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ray | 6th Aug 2009, 07:08 AM | 大行報告 | (1821 Reads)
方興地產(817)

2009-08-05 - 花旗重申方興「買入」評級,目標價降至3.49元

花旗發表報告,重申方興(817)「買入」評級,目標價由3.84元下調至3.49元,較09年每股資產淨值4.36元折讓20%。

方興近期以40.6億人民幣(下同)投得地塊,平均地價達每平方米15321元,雖然該地塊處於優越地段,但該行認為方興的行動進取,原因是交易僅能提升每股盈利0.12港元,毛利率亦只會有25%-30%的低水平。

受惠於母公司支持,方興調整了發展策略,將重點轉至集中開發,特別是針對住宅項目,至2011年物業開發將佔整體收入逾50%。料下半年及明年將有更多的住宅項目收購,而引述管理層透露,公司現正在北京、杭州、上海及廈門洽談數個住宅項目。


2009-07-23 - 高盛微降方興目標價至2.97元

高盛將方興地產(817)目標價由3.01元輕微下調至2.97元,反映計入配股及利息開支減少,2009-11年每股核心攤薄盈利下調5%/4%/4%;現價較資產淨值預測折讓17%,2010年預測市盈率21.6倍,市賬率1.5倍,相對本港上市同業,估值並不吸引,評級維持「沽售」。

該行對方興配股並不感意外,相信公司為日後增加土儲擴大財務靈活性,09年總負債維持156億元不變,現有土儲資產淨值預測由3.18元輕微攤薄至3.15元。


2008年11月27日 - 高盛首予方興地產買入評級

高盛發表報告, 首予方興地產(817)「買入」評級, 基於估值考慮、淨現金狀況、具有國企母公司的強大支持, 以及預售高陽項目後令09至2010年的盈利增長前景更明朗, 予目標價2.05港元。高盛表示, 方興地產09年已鎖定60%的收入, 較同業的10%至20%為多, 加上其發展重點為黃金地段商廈, 配合其穩健的執行力, 以及母公司持續支持, 該公司長遠可成為領先的地主。


2008年9月9日 - 花旗降方興地產目標價至4.98港元

花旗發表研究報告, 方興地產(817)現以08年預測資產淨值折讓50%買賣, 估值吸引, 維持「買入」評級, 但基於以資產淨值折讓10%計算, 將目標價由5.32降至4.98港元。

花旗稱, 該公司上半年業績表現強勁, 收入及純利分別急升7.97倍及6.82倍, 至8.70億及9.37億港元, 撇除物業重估收益及遞延稅因素, 核心純利增長1.85倍, 至3.02億港元, 優於預期。

花旗表示, 該公司近期收購金茂大廈資產, 除可重大提升資產淨值及盈利外, 亦提供強勁發展平台令其進入高檔酒店業務, 而該公司亦繼續專注於商業物業業務發展模式。 


2008年7月18日 - 花旗重申方興地產買入評級

花旗認為, 市場嚴重低估方興地產(817)4個上海北外灘項目的內在價值, 重申該股「買入」評級, 但將目標價由5.89調低至5.32港元。

花旗表示, 上海北外灘項目將為未來數年的主要盈利來源。另一方面, 方興上月宣布收購上海金茂大廈等資產, 將可顯著提升資產淨值及盈利。

花旗續稱, 方興宣布收購上海金茂後的股價表現, 與項目可帶來的正面影響背馳, 認為股價過份調整帶來入市良機。投資者因憂慮住宅市場紛紛轉投商業地產股, 方興作為市場領導者, 實為其中一個理想選擇。


2008年6月10日 - 花旗升方興地產目標價至5.89港元

花旗表示, 調高方興地產(817)目標價由5.39升至5.89港元, 因其斥110億人民幣向母公司收購上海金茂大廈等資產, 較預期代價低10%, 及較有關資產淨值132億人民幣折讓16.4%, 認為收購可提升其盈利及資產淨值, 重申「買入」投資評級。

花旗稱, 方興地產收購金茂資產後, 可提升其每股資產淨值2.52港元, 予目標價5.89港元相當預期08年每股資產淨值。收購完成後, 方興地產的淨負債比率只處20%至25%, 其資產負債表仍屬健康, 未來仍有機會向母公司及其他第三方收購資產。

花旗指, 上調方興地產預期08年至10年的每股盈利預測分別60.1%、12.3%及32.8%, 至0.23、0.29及0.38港元。該行稱, 方興地產的82.75萬平方米土儲中, 90%屬上海及北京的投資性物業。


2008年4月23日 - 花旗重申方興地產買入評級

花旗表示, 方興地產(817)開始向母公司收購重大資產, 重申該股「買入」評級, 但將目標價由6.37調低至5.39港元。

花旗稱, 方興地產計劃向母公司收購金茂集團54.87%股權, 以及上海銀匯50%股權, 預期正式收購可於今年第3季完成, 料兩項資產分別提升每股資產淨值1.52港元及0.40港元。 花旗指, 該公司去年業績表現強勁, 純利增長9.43倍, 至21.63億港元, 撇除特殊項目及重估收益, 核心盈利增長1.7倍, 至4.68億港元, 表現較預期為佳。

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