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ray | 31st Jul 2009, 01:17 AM | 大行報告 | (3037 Reads)
中國旺旺(151)

2009年7月31日 - 大摩調升旺旺目標價至5.5元

摩根士丹利預期,旺旺(151)2010及2011年,回復盈利增長27%及21%,因09年基數較低。隨著米餅銷售回復增長,以及牛奶銷售強勁,認為旺旺基本因素回復穩健,目標價由3.8元升至5.5元,評級「增持」。


2009年7月22日 - 瑞信首予旺旺「跑贏大市」評級,目標價5元

瑞信首予旺旺(151)「跑贏大市」評級,目標價5元。

瑞信表示,經過去3-4個月「啤打」追逐後,應為是時候再重回防守性而具增長潛力的股份。該行認為旺旺自然增長,透過深入內地消費、改善產品結構,控制成本,以及內地整體自然增長帶動。現價較中港同業估值有8%-19%折讓。


2009年6月12日 - 里昂升旺旺目標價至4.63元

里昂表示,旺旺(151)米餅/點心銷售比預期疲弱,主要受季節影響,以及去年第四季加價後,表現呆滯。牛奶/果汁飲料銷售比預期強勁。該行上調個人及運輸成本假設,09盈測下調9%,但目標價由4.17元升至4.63元,評級「買入」。


2009年5月21日 - 瑞銀維持旺旺「買入」評級,目標價升至4.5元

瑞銀發表報告,維持旺旺(151)「買入」評級不變,目標價由3.5元升至4.5元,相當於24倍市盈率。瑞銀指其現價相當於09年預測市盈率20倍,較行業平均水平呈現折讓。

瑞銀料旺旺09年收入將上升21.5%,主要受自然增長帶動。受惠國際奶粉價格按年跌20-25%,毛利率會由38.4%改善至39.8%。奶製品及飲料業務將會是09年增長的主要動力。

由於該行提升了旺旺廣告及推廣費用對營業額比,由2.7%升至3.9%,因此下調了其09年盈利預測6%至3.27億美元。


2008年6月17日 - 野村重申旺旺強烈買入評級
 
野村證券與中國旺旺(151)管理層會面, 並到訪杭州廠房後, 重申該股「強烈買入」評級, 合理價為4.5港元。

野村表示, 雖然過去數年米餅是旺旺最佳銷售產品, 現佔內地市佔率70%, 但該行對其未來潛在增長存疑。該公司管理層重申, 核心品牌米餅銷量增長強勁, 每年增長逾20%, 預期未來3年可進一步增長, 動力主要來自現有市場消費開支上升及新分銷區域滲透率提升。

野村稱引述該公司管理層透露, 今年首5個月飲料及小吃銷售增長理想, 四川地震未影響其整體銷售。 管理層表示, 該公司已透過分散產品組合減低成本壓力, 原奶只佔今財年銷售成本14-15%, 透過提升產品售價, 令整體毛利率大致保持穩定。
2008年6月13日 - 瑞銀調高中國旺旺目標價至3.95港元

瑞銀發表報告, 調高中國旺旺(151)的目標價, 由3.6升至3.95港元, 因該行調低中國旺旺部分主要生產成本預測, 認為該股具抗通脹能力, 較少受原材料上漲影響, 維持其「買入」投資評級。

瑞銀表示, 因應國際奶粉及內地原奶價格近期回落, 將中國旺旺原奶成本預測由每公斤3.3元人民幣降至3元人民幣, 及考慮內地米價仍然穩定, 將其今年米成本增幅由10%降至持平。

瑞銀指, 調高中國旺旺預期08年每股盈利預測由2美仙升至2.1美仙, 09年及10年股盈預測升至2.7美仙及3.2美仙。
2008年5月21日 - 野村首予中國旺旺強烈買入評級

野村證券表示, 首次將中國旺旺(151)納入研究範圍, 予「強烈買入」評級, 每股合理值4.5港元, 相當預期08年市盈率29倍, 認為旺旺是內地食品市場領導者之一, 市場定位及產品創新均優於同業, 相信可受惠內地食品通脹的投資主題。

野村稱, 中國旺旺現價較同業市盈率估值有15%折讓, 並相信其較同業約平均市盈率26倍應享有溢價, 料其07-10年股盈複合增長率為26%, 07-10年營業收入複合增長率28%, 期內毛利率可保持約39%穩定水平。野村表示, 中國旺旺於內地米餅市佔率70%、兒童牛奶40%及軟糖市佔率30%, 可潛在受惠內地共4億年青人的市場增長。
2008年4月24日 - 瑞銀首予旺旺「買入」,目標價3.6元

瑞銀首予中國旺旺(151)「買入」評級,目標價3.6元,基於08年預測市盈率23倍。

報告指出,旺旺為內地其中一隻食品及飲品製造商,並唯一於多種主要產品市場具領導地位。基於受產品組合、成本控制及管理層能力,旺旺較同業康師傅(322)及統一(220)擁有最強盈利能力。

瑞銀估計,受收入增長支持,旺旺2007-10年盈利將由2.01億美元增至4.16億美元,複合年增長達27.4%。
2008年4月24日 - 高盛首予中國旺旺買入評級

高盛發表報告, 首次將中國旺旺(151)納入研究範圍, 予「買入」投資評級及納入「亞太區確信買入」名單, 目標價3.65港元, 相當預期08年及09年市盈率24倍及19倍, 較內地同業有20%折讓。

高盛稱, 中國旺旺在內地零食及兒童牛奶市佔率具領導地位, 亦享有高毛利率, 在特定產品的價格競爭較少, 相信可提高中國旺旺的盈利能力, 料07年-10年盈利複合增長率為28%, 認為其現價只相當08年預測市盈率19倍, 估值吸引。高盛預料, 中國旺旺公布上半年業績時, 將反映其持續高增長及產品組合升級, 並估計原奶價格可望於今年第2季回穩, 將緩和投資者對其毛利的關注。該行預期, 中國旺旺因原奶成本上升, 令今年EBIT毛利下降0.5點子, 但料明年產品平均售價上升, 令期內EBIT毛利反彈。
2008年4月24日 - 法巴首予旺旺「買入」,目標價3.57元

法巴予中國旺旺(151)「買入」評級,反映看好其米果、風味牛奶及軟糖領導地位、原材料價格改變對盈利影響微、企業營運記錄優良及估值吸引;目標價3.57元,相當於08年預測市盈率24.9倍。

該行預計,旺旺08年毛利率達17.1%,相對蒙牛(2319)及統一(220)預測毛利率僅4%及6%;相信受銷售複合年增長29.1%帶動,至2010年盈利達3.87億美元,盈利複合年增長擴至24.3%。

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