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ray | 24th Jul 2008, 13:37 PM | 財經剪輯 | (312 Reads)
業績理想鷹美(2368)收息佳選

24-07-2008 APPLE 齊明
鷹 美 國 際 (2368) 日 前 公 佈 理 想 業 績 , 一 度 搶 高 , 但 無 以 為 繼 , 終 於 反 覆 , 反 映 市 場 對 成 衣 股 存 在 戒 心 , 不 為 高 息 所 動 。

截 至 3 月 止 年 度 , 盈 利 1.24 億 元 , 增 長 60.4% , 每 股 盈 利 26.6 仙 , 已 派 中 期 息 7 仙 , 將 派 末 期 息 10 仙 , 全 年 股 息 17 仙 , 增 長 41.6% 。

鷹 美 生 產 男 女 裝 運 動 服 , 主 要 客 戶 為 Nike 、 adidas 及 Puma 等 多 個 國 際 品 牌 , 主 要市 場 為 中 國 、 日 本 及 南 韓 , 廠 房 設 於 中 國 , 裕 元 ( 551 ) 為 主 要 股 東 , 對 其 業 務 及 管 理 有 一 定 幫 助 。

人 民 幣 升 值 可 受 惠

去 年 曾 收 購 一 個 製 衣 集 團 , 代 價 1.19 億 元 , 主 要 以 發 行 新 股 支 付 , 因 收 購 時 間 影 響, 去 年 計 入 鷹 美 的 營 業 額 僅 4444 萬 元 , 佔 總 數 5% , 盈 利 貢 獻 為 695 萬 元 , 只 佔 5.6% , 如 收 購 已 於 本 年 度 初 完 成 , 則 鷹 美 盈 利 將 為 1.36 億 元 , 每 股 攤 薄 盈 利 為 27.3 仙 , 反 映 收 購 有 利 。

營 業 額 8.6 億 元 , 增 長 65.7% , 不 計 收 購 的 影 響 ,增 長 57% , 毛 利 率 由 25.4% , 稍 降 至 23.5% , 其 他 收 入 增 加 131% 或 1059 萬 元 , 主要 是 出 售 物 業 所 得 , 銷 售 、 分 銷 及 行 政 支 出 增 加 49.6% , 佔 營 業 額 比 例 由 10.3% 降至 9.3% , 除 稅 前 盈 利 率 由 16.6% 降 至 16.3% , 除 稅 後 純 利 率 亦 由 14.9% 降 至 14.5% 。

毛 利 率 下 跌 1.9 個 百 分 點 , 主 要 是 整 體 通 貨 膨 脹 、 人 民 幣 持 續 升 值、 原 材 料 及 油 價 上 升 的 影 響 , 是 整 體 市 場 面 對 的 問 題 , 並 非 鷹 美 的 個 別 問 題 , 其 實鷹 美 以 中 國 銷 售 為 主 , 佔 營 業 額 55% , 人 民 幣 升 值 , 已 有 利 於 鷹 美 的 業 績 。

今 年 是 奧 運 年 , 中 國 市 場 對 運 動 服 需 求 殷 切 , 專 業 預 測 是 05 至 08 年 增 長 率 達 23% ,而 09 至 12 年 仍 有 增 長 20% , 換 言 之 , 不 會 因 奧 運 閉 幕 而 使 需 求 顯 著 下 降 , 中 國 繼 續 成 為 運 動 服 裝 業 的 黃 金 市 場 。

鷹 美 財 政 寬 裕 , 積 存 現 金 2.74 億 元 , 並 無 借貸 , 計 劃 動 用 資 金 作 適 當 投 資 , 包 括 購 入 先 進 機 器 , 擴 充 生 產 力 或 於 海 外 設 立 生 產 基 地 , 以 達 至 增 產 及 增 值 , 鷹 美 不 斷 的 提 升 技 術 , 得 以 生 產 高 價 值 產 品 如 無 縫 貼 合成 衣 等 。

財 政 寬 裕 有 利 拓 展

今 年 展 望 , 因 去 年 後 期 完 成 收 購 , 對 今 年 貢 獻 增 加 , 只 是 收 購 的 影 響 , 已 使 增 長 可 達 10% , 還 未 計 自 然 增 長 或 可 能 擴 充 的 增 長 。

鷹 美 現 價 1.60 元 , PE 6 倍 , 息 率 10.6 厘 , 可 注 意 的 , 是 去 年 派 息 比 率 已 由 71.5% 降 至 68.1% , 鷹 美 亦 表 示 力 求 維 持 穩 定 派 息 政 策 , 以 裕 元 為 例 , 作 風 值 得 信 賴 , 是收 息 佳 選 , 但 期 望 股 價 增 值 , 以 目 前 環 境 看 , 相 信 較 為 困 難 。
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