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ray | 29th Jul 2008, 14:32 PM | 股海心經 | (283 Reads)

街上血迹斑斑、即使洒着自己的血,也就是买进的时候

(轉自:采菊东篱下 独钓寒江雪)

 

 


马克·墨比尔斯- MBA智库百科

根据个人经验,马克·墨比尔斯发现最好的出场方式就是—在股市高档时,慢慢地、逐步地分批赎回。不要等市场下跌时才恐慌性抛售,而是在市场仍然还在上涨时就分批出场。。。

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马克·墨比尔斯(Mark Mobius)

新兴市场教父马克·墨比尔斯的投资法则                       


转者按:每年200多天坐乘价值2000万美元的私人飞机在全球找寻投资机会,头顶全球顶尖十大基金经理人的光环,从1990年以来保持着年均15%的复利,——马克.默比尔斯以他的自下而上,低市盈率选股;以注重经理人素质,中长期持有,逆向投资缔造了“新兴市场教父”的传奇。

素有新兴市场教父之称的马克·墨比尔斯有很多让人仰视的光荣头衔,比如“全球十大投资大师”、“年度最佳全球基金经理人”。这位新兴市场教父有两条投资法则不可忽略。

  法则一:下跌的市场终究会回升,如果你有耐心,就不要恐慌

  墨比尔斯在香港30年的投资历练,让他学到风险的最终价值,即承担风险能提供回报。墨比尔斯发现,如果能将投资眼光放长,通常能有不错的回报。这一法则也能贯穿到基金投资上。虽然目前短期的市场调整会让大家手中的基金净值缩水,但是看看那些已经成立了三四年的老基金,如果大家能够在最初的时候就购买,并且一直持有到现在,那么收益一定不菲。因此,不要因短期的市场调整影响了基金投资的正确方法和良好心态,只要坚持长期投资,你就会成为最终赢家。

  法则二:经营团队的素质,是选股投资的最高标准

  墨比尔斯一年365天当中有250天往返于世界各国,拜访上市公司。他认为,经营团队的素质决定了该上市公司未来获利空间。目前,中国市场上共有60家基金公司的340只开放式基金,如何选到适合自己的“金鸡”让投资者大伤脑筋。而墨比尔斯给我们提供了一个选择标准:选基金,同样要看管理人的素质。理财专家建议,应该更关心所选择的基金公司的品牌知名度、公司治理水平等。那些投资理念稳健、信誉卓著、研究团队核心稳定且经历过熊市和牛市考验的基金公司,才能给投资者带来长期持续稳健的回报。

邓普顿基金马克·墨比尔斯:持有新兴市场5年


    在马克·墨比尔斯(M.Mobius)眼中,新兴市场“就像是一枚炮弹。”
  一年中至少有200多天,这位拿着德国护照、长相酷似光头影帝尤·伯连纳(Y.Brynner)的美国人,都会搭乘着价值2000万美元的“湾流”私人喷气式飞机,在全世界找寻即将“爆炸的炮弹”。“我累计了惊人的飞行记录,希望将来能够赢得一张去月球的头等舱机票。”

 幽默的莫比尔斯可不是旅行家。身为富兰克林邓普顿基金公司(Franklin Templeton Investments)执行总裁,墨比尔斯是六只新兴市场基金的操盘经理人,手中掌管着450多亿美元资产。与巴菲特、彼得·林奇、索罗斯同列为《纽约时报》评选的“全球10大顶尖基金经理人”。他还有一个广为人知的称呼:新兴市场教父。

  71岁的墨比尔斯,至今仍在一线工作,管理的邓普顿新兴市场投资基金,1990年以来,年复利报酬率达15.6%,远远超过摩根士丹利国际新兴市场指数7.7%的年均报酬率。

  他在新加坡的办公室,正对世界最大的人工池“财富之泉”。每当墨比尔斯离开这里,去哪些国家、哪些公司,就成为人们关注的焦点。同业戏称,跟着“投资界的印地安那·琼斯”,可以找到快速发财的捷径。

  几年前,墨比尔斯就开始频繁造访中国,这里蕴涵着太多的机会。中国股市从6000点下跌至今,在墨比尔斯看来算不上惊心动魄的惨烈。“在俄罗斯,股市1年内飙升200%,也会在1周内暴跌40%。在土耳其,1个月内波动50%也并不少见。”

  面对激烈震荡的新兴股市,墨比尔斯始终保持理性与平静。毕竟,1987年,从被传奇投资大师约翰·邓普顿(J.Templeton)钦点担任基金经理至今,他与新兴市场已结缘二十多年。

  谈到新兴市场的投资经验,继承邓普顿衣钵的墨比尔斯,崇尚自下而上的分析方法。市盈率低、负债低、盈利增长速度快的公司,是他的首选,并不在意它的背景,也不管当时流行的观点。

  “如果10个医生推荐同一种药,你就应该吃这种药。同样,如果10个工程师建议同一种方法建桥,你最好就采用那种方法。但在资本市场,如果10个分析师都推荐同一只股票,那就应该保持谨慎。众口一词非常危险,它的股价必然已经反映出其受欢迎的程度。”

  地毯比报表有看头

  墨比尔斯认为,新兴市场的财务报表透明度不高,只有亲自拜访上市公司,才能评估公司真正的价值,而经营团队的素质是选股投资的最高标准。“一家账面表现绝佳的公司,它的资产庞大、有大量的订单。可是,如果大股东是一个令人讨厌的危险人物,那么其它优势都变得不重要了,因为决定公司未来获利成长空间的最重要因素是人。

  一切都要靠自己的亲身体验,这就是墨比尔斯的重要法则:实地考察,深入研究企业的每一个细节。和公司经营者握手寒喧前,他通常都会先检视这家公司的办公环境,从办公设备的装潢,到地毯是否干净,主管人员的衣着、言谈、表情、个性等等,都会影响到这家公司是否值得投资的决策。他认为,这些讯息远比可以用会计花招美化的财务报表要重要。

  有一次,墨比尔斯来到一家中国的医药企业考察。当他在厂房里参观时,陪同人员不厌其烦地向他介绍企业的优良状况。然而,墨比尔斯却一直没有回应。午餐时间,对方盛情邀请参加宴会,他却执意要去员工食堂用餐。

  走进员工食堂,一直默默无语的墨比尔斯突然转过头来,一脸严肃地向随行人员说到:“看看这肮脏的地面,糟糕的饮食。这里生产的药,你们敢吃吗?”直到这个时候,所有的随行人员才明白,为什么面对企业提供的财务数据和资料,还有那些领导的介绍时,墨比尔斯竟然无语。

  从细节入手、从小处观察,始终贯彻在他的投资理念中。另一家墨比尔斯曾经考察过的上市公司,财务报表显示这家公司业绩骄人,公司的领导更是侃侃而谈,吹嘘盈利如何可观。但是他却在工厂一个人默默地散起步来。过了许久,墨比尔斯拒绝了企业的进一步介绍,因为他发现,半天都没有一辆卡车进出工厂,而仓库里的现货却堆积如山。显而易见,实际情况和财务报表严重不符。

  南非啤酒集团(SABMiller)是墨比尔斯所追求的公司中,相当典型的一个例子,拥有良好的管理阶层、治理良好并能充分揭露其信息。这些因素是所有要成为一家优良的全球型公司的构成要素。美乐啤酒在南非拥有垄断的市场地位,并扩展到中国、捷克、中欧,最终进入美国市场。“这家公司一开始并没有太多人注意,但它逐渐发展成一个全球性的公司,直到现在都做的很好。”

  崩盘时刻最美妙

  墨比尔斯不仅访遍世界各地公司,寻找价格低估、未来3~5年成长潜力雄厚的企业进行投资,并且敢于逆势操作,发挥逢低布局,人弃我取的投资法则。1987年,墨比尔斯出任基金经理不久,就逢“黑色星期一”。美国股市崩盘引发全球股灾,香港股票交易所甚至暂停交易3天,市场陷入极度恐慌。墨比尔斯操盘的基金也遭受重挫,基金净值从10美元跌到7美元,折价近3成。

 看过香港股市1973年和1983年崩盘的墨比尔斯说:“崩盘是最美妙的时刻。”他的想法和19世纪纵横欧洲大陆的传奇性投资天才梅耶·罗斯柴尔德(M.A.Rothschild)一样。罗斯柴尔德曾说:“街上血迹斑斑,就是买入之时。”而墨比尔斯则更为大胆:“街上血迹斑斑、即使洒着自己的血,也就是买进的时候。”

  当时,墨比尔斯手中仅有大约30%的现金。崩盘后的大多数投资者,都在不顾一切地抛售股票,但他用极便宜的价格大举买入股票。事实证明,“踩在自己鲜血”上的墨比尔斯得到了丰厚回报,1989年,邓普顿新兴市场投资基金创造了成长49.65%的佳绩,1991年,更是增值78.46%。

  1993年是亚洲股市最热的时候,当时泰国股市市值高达1330亿美元。随着亚洲金融危机的爆发,泰国股市在半年内下跌5成。1998年初,市值只剩下220亿美元,当时的外资莫不以逃离亚洲股市为首要任务。

  但墨比尔斯认为,指数不可能跌到零,因为国际货币基金会已提拨第一笔170亿美元的金援款项,不足以改善金融体系,却足以防止它继续恶化。因此,墨比尔斯估计股市回稳的机率开始加大。

  当时,在泰国证交所上市的480家公司,已有4成面临破产,墨比尔斯估计在金融市场稳定前,还有2成企业可能面临倒闭。他请研究人员逐一列出长期复苏展望乐观值,找出体制健全的公司。在泰国股市下滑7成的1年间,墨比尔斯买进不少价格大幅低估的股票,当这些投资标的继续下跌时,墨比尔斯持续加码,“股价越下跌,买到越多便宜股票”。1998年8月,泰国股市强劲反弹,1年内股价涨幅超过1倍以上。墨比尔斯的基金在绩优股的带领下超越大盘,印证他所说:“市场最悲观的时候,就是绝佳的进场时点!”

  长线持有5年

  过去20年中,墨比尔斯经历了新兴市场8次牛熊市的动荡。他的经验是,过度乐观和过度悲观都很难适应新兴市场。因为新兴市场缺少可信赖的金融体系、良好的基础建设和法制化的投资环境,高报酬率的背后伴随着高风险。但他相信,只要取得的信息有60%正确,投资就可以得到丰硕的成果。

  数据显示,新兴市场牛市比熊市持续时间长,牛市股票上升幅度大于熊市下降幅度。“如果不知道明天、下个月或明年股市将往哪个方向发展,我建议,投资比不投资要好,因为你进入牛市的机率大于进入熊市。

  长期持有是墨比尔斯投资新兴市场的不二法门,但并不是像巴菲特所说的“长期持有就是持有到永恒”,墨比尔斯的平均持股期间是5年,新兴市场基金的投资人也应该有这样的时间架构。最近一个成功的投资案例就是2003年初,墨比尔斯领导的邓普顿基金在香港市场买入中石油2%股份,比巴菲特还早。

  “有时,为了打败指数,你不得不在一段时间内承受比指数还差的表现。要信任高明的基金经理,不应在市场大势不佳时,放弃长期持有的信念。只要投资者对短期波动泰然处之,长线回报较成熟市场更可观。

  墨比尔斯投资必杀技

  想参与全球经济发展最快速地区的成长,必须大胆投资于新兴市场国家。

  每个人都想进场时,就是出场时点。讯号:不太联络的营业员,突然打电话用夸张的语气,推荐你买股票。

  用FELT投资股市。即股价合理(Fair),股市有效率交易(Efficient),股票具有流动性(Liquid),上市公司财务报表透明(Transparent)。

  以资产净值(NAV)判断是否值得投资。即以总资产价值减去总负债所得的净值,除以发行在外的股数。如果PB值(市净率)接近1时,表示它是一只股价被低估的股票,具有上扬潜力。

买进股价在下跌的股票,而不是正上涨的股票。如果股价近期下挫了20%,或是从高点大幅重挫而投资价值浮现时,就应该赶快进场。

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