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ray | 11th Oct 2008, 01:11 AM | 股票諸事 | (911 Reads)

CDO金融海嘯元兇之一

(轉載自:明報 22-09-2008)


買入雷曼迷你債券的受害者,被人以「債券」之名游說,變相買入了抵押債務證券(CDO),這也就是去年起累及環球金融機構大幅撇帳的有毒資產。

證券包裝再包裝


CDO 近年大行其道,其結構可以說是「證券的證券化」。按揭銀行甚至乎一般企業,都可以把生息資產,如房屋按揭、汽車按揭,以至任何理應有穩定現金流入的資產,如收租物業,組合包裝成按揭抵押證券(MBS)或資產抵押證券(ABS)出售,迎合風險胃納各有不同的機構投資者。有投資銀行更進一步,把不同年期和風險的MBS或ABS,再組合包裝一次,就成為了CDO。違約風險首先由低級別的CDO投資者承擔,利息回報固然較高。較高級別的CDO,由於也有不俗的利息回報,又貌似優質(通過各種財技財包裝成有AAA信用評級的證券)

,竟然也吸引不少銀行持有,單是美國的銀行估計截至去年底仍然持2000億美元的CDO。

然而,美國樓市泡沫爆破,次級按揭違約大幅上升,包含了這些有毒債務的MBS和CDO,開始如骨牌般倒下。信貸緊縮加上缺乏二手市場定價,CDO價格大跌,去年起已累及環球大部分金融機構,包括美國、中國和香港的銀行,都要為這些資產作巨額的減值撥備,問題至今還未能完全解決。

由於發行人倒閉,迷你債券要提早贖回。可是在這個市強行沽出作為抵押品的CDO,估計只能以低價出售如果CDO是由雷曼發行(發售文件沒有詳細交代買入的CDO對象),更可能百分百報銷,香港散戶就要承受重大損失。


同場加映:金融海嘯學英文

CDO (Collateralized Debt Obligation) - 抵押債務證券

ABS (Asset Backed Securities) - 資產抵押證券

MBS (Mortgage Backed Securities) - 按揭抵押證券

CDS (Credit Default Swaps) - 信用違約掉期

ARM (Adjustable Rate Mortgage) - 浮動利率貸款

延申閱讀:什麼是次貸危機? (次按風暴詳解) - 內有CDS的詳解

 

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