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ray | 12th Nov 2008, 17:20 PM | 股票諸事 | (264 Reads)
中國宣布4萬億元救市後,週一世界股市都大漲。可是升勢只能維持一天......

博友可能都已經看過此前老端轉載的溫總理在俄羅斯的講話稿,因此對日前中央宣布4萬億元投資並不感到吃驚,消息宣布之後週一世界股市都大漲。可我們更關心的是,這4萬億元投資對中國到底意味著什麼。

       這4萬億是安排到2010年底的投資計劃,目前已經是2008年底了,因此未來兩年平均每年將花費2萬億在基礎設施、民生工程、生態環境和災後重建等方面,其中主要投向鐵路、公路、機場、港口和能源領域。需要注意的是,2007年中國的全社會固定資產投資總額在13.7萬億,今年可能達到16萬億,因此每年新增2萬億並不是一個了不起的大數字,不過是增加了12%左右。另外,我們也不知道這2萬億是不是有些項目本身已經包括在那16萬億之中了。也就是說,這4萬億投資可能更多的是心理作用,讓人感覺政府已經打算重拳出擊了,于是也就沒什麼可擔心的了。對于經濟來說,信心的恢復比真金白銀還要重要。

       有人可能會想,這麼多錢要投出去,那麼錢從何而來呢?一個途徑是財政支出,中國是世界上難得一個擁有財政盈餘的國家,因此背上2%的財政赤字是一點問題都沒有的。另一個途徑是發行長期國債,由于大家對資本市場沒信心,因此國債的認購會非常踴躍,那麼就由政府來幫你們把不敢花的錢給花出去吧。最後一個途徑是正在醞釀中的,允許地方政府發行債券。為什麼地方政府這麼熱衷于賣地呢?那是因為賣地來錢最多,有了錢就可以大搞基建,現在房地產市場不景氣,可能賣地所得很少,那麼政府直接發債券就可以立刻動工開始搞基建了,這對拉動經濟的效果可以說是立竿見影。事實上,在現在這個時間點上搞基建是最有利的,因為全世界的大宗商品價格都大幅下跌,少數品種甚至跌去了80%,此時花錢的效率是一年前的2-3倍。

       在公布投資計劃的同時,國務院宣布將實行積極的財政政策和適度寬鬆的貨幣政策,這意味著此前的緊縮政策已經徹底廢棄了,在年初老端寫過一篇文章叫《貨幣政策調節與洗澡水模型》,文中的意思是,貨幣政策調節就好比是調節洗澡水,不能認為水還不熱就拼了命的調,到後來必定會被燙死。可是我們的央行在經濟已經明顯趨緩的情況下不斷的上調準備金,一直到六月份還在實行瘋狂的緊縮政策,可以說中小企業的破產和股市的非理性下跌和央行的錯誤政策直接相關。幸好這一錯誤的政策終于被修正了,這才是中國股市和經濟的最大利好,比4萬億投資實在得多。

       我們還可以用洗澡水模型來預測央行此後的政策,中國央行的特色就是做事必定會做過頭,也就是說,未來的一年裡,利率和準備金率會有大幅度的下調,以準備金率為例,必定會調節到10%以下,甚至會見到9%,而利率將下調至少200個基點,只會多不會少。這將向市場上釋放出大量的資金,同時央行已經明確表示,不再對貸款施加限制,換句話說,現在資金是大把大把的,只要信心一恢復,那麼錢會立刻流通到市場上。

       企業是誰有錢就和誰做生意,以前美國人歐洲人有錢,因此中國大量廉價商品都運到國外,現在出了個金融危機,洋人的錢包瞬間癟了下去,其實他們的錢包從來就是空的,不過是以前能夠借錢花,現在借不到了。因此,接下來那些搞出口加工的企業會無比的痛苦,這種痛苦不是一時半會兒就能夠解決的,可能有些訂單往後再也不回來了。

       那麼接下來的世界,誰最有錢呢?答案不出意料,當然是中國政府最有錢。為了保證中國至少8%的經濟增長率,政府在花錢這個問題上不會有任何的猶豫,接下來那些能夠接到政府訂單的企業會活得非常的滋潤,就好比以前搞出口的企業那樣。由于政府的錢主要是投向基礎建設領域,因此水泥、建築、鋼鐵,這些行業會受益。

       事實上現階段依靠投資拉動經濟增長比依靠出口拉動更好,道理不復雜,出口的商品都是外國人在消費,他消費得再多和中國人也無關,中國的工人只是得到一份工作拿到一份工資。而基礎建設就不同了,新增的公路和鐵路都在中國,中國人完全可以享受到好處,同時中國的工人也有了工作拿到了工資。這些分析並不需要經濟學知識,只需要一些常識。經濟的活動就是資源的配置,如果有人說,資源配置給外國人對中國人更有利,而資源配置給中國人反而對中國人不利,這種說法大約只有經濟學書呆子才能說出口。

     對于企業來說,另一個大利好是增值稅改革,事實上此前已經有不少省份開始了增值稅改革試點工作。簡單地說,企業購入固定資產將作為成本從銷售額之中扣除,扣除之後再計增值稅。這將鼓勵企業進行投資,初步計算,明年因增值稅改革將減輕企業負擔1200億元。- (文/端宏斌)

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