香港新浪網 MySinaBlog
« 上一篇 | 下一篇 »
ray | 15th Jul 2009, 11:43 AM | 財經剪輯 | (55 Reads)
專注務實 信星(1170)經得起考驗

2009年07月15日 Apple 齊明

信星鞋業( 1170)昨公佈業績,股價急升 13%,近期若干工業股於業績公佈後均有好表現,反映早前市場忽略工業股。

信星規模不大,專攻便服鞋及戶外鞋,不與運動鞋競爭,年前更拓展嬰兒及小童鞋,並錄得理想成效,已成為主要產品。

截至 3月止年度,信星盈利 5319萬元,較上年度增 5.5%,每股盈利 8.2仙,末期息 2.5仙,全年股息 4仙,增長 14.3%,股息比率由 45%升至 48%。

主要客戶增至 8個

去年營業額增長 11%,毛利率跌兩個百分點至 13.2%,但銷售及行政開支只增 1.8%,稅前盈利仍跌 8%,稅項減少 54%,是撥回往年超額撥備 720萬元所致,因而獲得增長。

銷售以美國為主,佔總營業額 50.3%,增長 12.8%,歐洲市場佔 41.9%,只增 4%,銷售產品以嬰兒及小童鞋為主,已躍居第一位,增長 32.5%,佔比重 48.6%,便服鞋佔 48%,減少 2%,戶外鞋更跌 45%,只佔 2.4%,去年新設零售店,仍在虧損中。

去年上半年受原料成本及人工影響,雖曾提高售價,毛利率亦只有 11.9%,下半年成本下降以及出口退稅增加,毛利率雖仍低於上年,但已提升至 14.8%,而定單仍增,產量可以配合,特別是實施精實生產制度,可以縮短生產期,有助於減少運費,改善效率。

值得欣慰的,於經濟不景時,信星仍能新增多個客戶,並已獲得首批定單,主要客戶由 5個(佔營業額 94.6%)增至 8個,可降低客戶過份集中的風險。

管理財務亦有相當成果,應收賬期由 46天減至 21天,存貨由 64天減至 49天,現金增 1.2億元至 4.12億元,相當於每股應佔 64仙或相當於股價 75%。

進軍中國零售市場

去年進軍零售市場,初以香港為主,已擴展至廣州、上海及北京,暫從歐洲進口鞋類及手袋零售,已有門店約 10間,去年零售虧損,是開設新店的支出,信星對零售前景充滿信心,繼續擴展中國的中高檔市場。

信星於江西新廠即將投產,將使集團產能增加 7.9%,於越南及柬埔寨亦在擴產中,除擔心歐盟或提高越南反傾銷稅外,預期製造業務繼續有滿意表現,零售業亦將有增長。

信星昨收 85仙, PE 10.4倍,息率 4.7%, PB 0.708倍,信星是實幹派,專注本業,而且財政佳,是其優點,缺點是規模不大,股份流通量小,除基金持有外,流通量市值只是 1.3億元左右,交投並不穩定,於急升後期望有較大升幅,並不實際,但作為中長線,是值得持有,業績證明,信星是經得起惡劣環境的考驗。