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ray | 17th Sep 2009, 09:04 AM | 財經剪輯 | (426 Reads)
忠旺(1333)專注高毛利業務
2009年9月17日 新報 古眾

中國忠旺(1333)主要生產工業鋁型材產品,用作火車貨運、客運車廂、城市軌道交通(地鐵及輕軌)、輕型貨車、汽車、飛機、船舶等用途。忠旺剛公布中期業績,上述業務佔中期營業額的75%。而另外25%的營業額,則為建築鋁型材業務。集團已經表示,期望未來兩三年,建築鋁型材比重降至5%,因毛利率只有 15.3%,未來將專注於毛利率達48.1%的工業鋁型材業務。

忠旺中期多賺72%至16.25億元(人民幣.下同),每股盈利0.37 元,營業額為63.29億元,毛利25.12億元,整體毛利率達39.7%。未來發展重心轉向高附加值的產品,例如鐵路、貨運及客運車廂、城市鐵路車廂及重型車廂等產品,預期整體毛利率仍會繼續上升。 上半年工業鋁型材的平均加工費,由去年每噸1.08萬元,增加至1.58萬元,而出口至海外的產品,加工費為每噸2萬元,較內地利潤高20%,而上半年海外定單佔比約為21.9%。為配合下一個5年計劃的發展,集團現正興建額外設施及計劃安裝新設備,以生產高附加值產品,並預期在2011年投產,屆時盈利增長潛力更佳。目前集團手持淨現金62億元,足夠應付未來發展的資本性開支,亦不排除進行收購的可能性。

另外,忠旺獲參與國內製造大飛機工程,並有機會作為唯一一間供應鋁合金予商用飛機的公司。

大摩建議買入 上望12.1元

綜合證券界在業績前預測,2009及2010年度忠旺的預期PE分別為14.4倍及11.9倍,低於同業約三分之一。換言之,若升至接近同業的估值水平,可以上升約五成。摩根士丹利18日報告建議買入,上望12.1元;瑞銀7月21日報告建議買入,上望13.45元。此股近期在成交配合下向上突破,若能升破雙底頸位10.78元,量度升幅目標為12.9元,約為大摩及瑞銀目標價的平均值。不過,上述只是中短期目標,實際上可以逢低吸納,作中長期持有,持有三五年,回報又豈止區區三五成。