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ray | 20th Nov 2008, 11:48 AM | 投機致富高人 | (781 Reads)
斯坦利.德拉肯米勒是索羅斯為“量子基金”所選的第十位也是最成功的接班人,參與和策划了著名的1992年“英磅戰役”和“97亞洲金融風暴”。

如果不是由於索羅斯的“反社會主義情結”,感情用事而沒有聽從斯坦利. 德拉肯米勒選擇攻擊日本金融市場,98年“量子基金”將獲利甚豐不會陷於困境。他的年輕真使人吃驚,很難想象,一個掌管世界上最大基金達十年之久的經曆還只有30多歲,手上控制了幾十億美元的基金。對一億美元投資組合能達到近40%回報確實給人以深刻印象,但是對於幾十億美元資金的基金他也能實現這樣水平的表現更是使人難以置信。

自從1988年,斯坦利.德拉肯米勒從他的導師,也是他崇拜的偶像喬治.索羅斯手中接掌”量子基金”以來,經過他的積極管理,竟然使基金實現了平均每年38%以上的投資回報率。

當年斯坦利.德拉肯米勒決定放棄當研究生,直接進入現實社會后,他被提昇得很快。匹茨堡國家銀行股票分析師的職務他干了不到一年,就被提昇為股票研究主管。不久他辭去該職而成為一位脾氣有點偏執但表現卓越的部門經理。由於此后他不斷開創好業績,不到一年,原先聘用屈克米勒的部門領導離開了銀行,他就被提昇補了該一空缺,再一次躍上了高級經理主管的地位。兩年后,1980年,年僅28歲的他就辭別銀行,創立了自己的財務管理公司-----“瑞格遜資產管理公司”。 該基金平均每年的收益回報率是37%。斯坦利.德拉肯米勒強調說,如果不計入“瑞格遜基金”早期的成績,因為在1986年中期開始,他調整了交易策略,採用了沿用至今的靈活多方位交易方式,那麼“瑞格遜基金”的年平均收益回報率還將到達45%。

1986年,斯坦利.德拉肯米勒被“屈佛斯基金”聘為基金經理。根據協議,“屈佛斯基金”公司仍然許他繼續管理他自己的“瑞格遜基金”。在他加盟“屈佛斯基金”之時,他的管理風格已從傳統的單一持有股票組合轉向債券外匯和股票相互組合起來的折衷性投資戰略,靈活地在這些市場上進行買入多頭和沽出空頭的多樣化交易。

“屈佛斯基金”對他的市場天賦萬分傾倒,又以他為首,創立了幾個基金歸他管理。其中最出名的是“積極主動策略投資基金”,該基金自他設立開始(1987年3月)至屈克米勒在1988年8月離開屈佛斯為止,一直是基金行業中成績最卓越的基金。

斯坦利.德拉肯米勒管理了7個屈佛斯公司的基金,外加他自己的1個基金,達8個基金之多。“屈佛斯基金”的名聲如日中天,引起了索羅斯對這位后輩的注意,非常驚訝這個30多歲的年輕人比他本人在這個年齡是要干得好,親自打電話邀他加入“量子基金”。由於他渴望與索羅斯一起工作,又由於他們的交易活動氣質相近----典型的“金融狂人”,促使他辭別了屈佛斯而到索羅斯管理公司去工作。

他認為索羅斯是他這一時代的最偉大的投資家。之后不久,索羅斯就把他的基金管理工作交給斯坦利.德拉肯米勒,因為索羅斯決定去從事幫助前蘇聯和東歐的封閉的經濟進行改革。

斯坦利.德拉肯米勒的杰出業績,可以歸結為三個關鍵因素:

  1. 把握好“本壘打”。

    從投資組合的角度來看,斯坦利.德拉肯米勒這樣說是為了達到真正杰出的業績,你在行情順利得心應手地交易時,要充分利用當前的優勢。那時是真正需要你緊握桂冠不放的時刻。杰出的業績紀錄可以避免出現虧損年,要盡力創造一些每年收益率達到二位數以上,乃至三位數的年頭。對於個人交易的情況來說,管理好資金意味著當你處於不常遇見的好機會,有深具盈利信心時,就要敢於投入資金操作甚至不惜用杠杆作用借入資金。

    就像在1992年著名的 “英磅戰役”用20億美元壓下了100億多美元的籌碼。正如斯坦利.德拉肯米勒所說的那樣:“當你對一筆交易充滿信心時,就要給對方致命一擊。索羅斯對我不多的幾次批評是因為我對市場判斷正確時,沒有最大限度地抓住機會放大勝果。

  2. 另外一個有益的教訓是:如果發覺弄錯了,就應立刻糾正。

    在1987年10月19日股市崩盤的前一天,斯坦利.德拉肯米勒犯下了難以置信的錯誤,由徹底做空轉為130%的徹底做多,但在該月終了時他還是賺了。為什麼?當他認識到他錯定了時,他就在10月19日開始后第一個小時內把所有的多頭頭寸平了倉,而且反手做空。如果他當時心胸狹窄一些,面對與己不利的證據仍維持自己原來的頭寸,或者拖延等待,希望看看市場能否恢復的話,他就會遭受巨大的損失。

    這種善於接受痛苦的真理,並毫不遲疑,毅然決然地作出相應反應的能力,是一個偉大交易員的標志。

  3. 雖然斯坦利.德拉肯米勒在市場趨勢反轉時,應用“價值分析法”來測度期貨價格可能達到的範圍,並相信他是重要的方法,但他也強調“價值分析法”不能用來確定入市時機,所以斯坦利.德拉肯米勒用了許多市場確定入市時機的重要工具如“持倉量的分析法”和“技術指標分析法”。

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