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Ray | 16th Dec 2008, 17:40 PM | 大行報告 | (2137 Reads)
福記食品 (1175)

2008年12月16日 - 大摩調低福記食品目標價至3.1港元

摩根士丹利發表報告, 將福記食品(1175)目標價由4.6港元調低至3.1港元, 並維持「與大市同步」評級。大摩對福記食品仍然持審慎態度, 因預料09年餐飲需求增長放緩, 加上在高速火車及高速公路相關的新食品市場, 滲透率較預期遜色, 以及關注其09年到期的可換股債券融資能力。 該行預期福記食品現時所面對的挑戰將不會減退, 加上信貸方面的隱憂, 短期內將繼續令股價受壓。大摩調低福記食品2010年至2011年的股盈預測4-5%。 該行指福記食品雖不斷尋求新發展, 以重整產品及顧客組合, 但關鍵在於能否取得更多的學校訂單。


2008年7月14日 - 大摩調低福記食品目標價至17.5港元

摩根士丹利發表報告, 調低福記食品(1175)09年至2010年的盈利預測, 以反映其延遲推出新產能, 目標價由25.5港元調低至17.5港元, 維持「增持」評級。

大摩指出, 福記食品為內地快速增長的食品及送餐行業最佳股份之一, 料其可憑已建立優勢增加市佔率。 此外, 現時其股價已處歷史低位, 料再下跌風險有限, 近期股價回落為長線投資者提供入市機會。大摩稱, 調低福記食品09年至2010年股盈預測分別26%及17%, 至0.87元人民幣及1.29元人民幣, 以反映其延遲推出新產能, 以及火車送餐業務增長較預期低。


2008年3月3日 - 大摩: 福記食品第3季業績符預期

摩根士丹於發表報告, 指福記食品(1175)剛公布的第3季業績符合該行預期, 認為該公司成功處理成本上升問題, 增長動力於08年度第4季仍然穩固。該行維持福記食品25.5目標價。

大摩稱, 福記食品毛利增長較預期強勁, 相信管理層已透過轉嫁成本予消費者、調整菜單組合以及向合約農夫直接採購原材料, 成功處理成本上升問題。淨毛利及經營毛利亦上升58.8%及31.6%。大摩認為, 福記食品的增長動力於08年度第4季仍然穩固, 去年12月底止日產量達70萬份以及鐵路送餐銷售, 均符合該行預期。該行稱, 由於餐飲服務外判趨勢持續、送餐服務成為新增長動力以及有效成本管理, 預測福記食品08-10年的年複合增長可達45%。

大摩表示, 福記食品的再評級關健在於改善產能使用, 因其兩間大型生產中心將於09年首季度開始運作。福記食品截至去年12月底止9個月純利及營業額分別為3.18億及13.21億人民幣, 按年增長15.6%及52.5%。

據Thomson First Call綜合3間證券商預測, 福記食品08年度純利為4.36億港元。


2008年2月4日 - 大摩: 福記食品遭嚴重低估, 維持增持評級

摩根士丹利表示, 福記食品(1175)受股市大幅波動以及憂慮其過度擴充拖累, 今年以來股價下跌26%, 但該行認為其估值被嚴重低估, 因此維持「增持」評級, 但將目標價由30調低至25.5港元, 以反映毛利減低及發可換股債券攤薄盈利。

大摩指, 福記食品收購金漢斯連鎖式酒樓後業務組合改變, 加上食品價格上升損及毛利, 連同財務成本增加以及發換股債攤薄盈利, 故調低其09-10年全面攤薄股盈分別29%及23%, 但仍高於市場共識分別1%及13%。大摩續稱, 對內地送餐服務業趨勢樂觀, 預期福記食品08-10年股盈複合年增長達45%。


2007年5月21日- 大摩降福記食品評級至與大市同步

摩根士丹利表示, 福記食品(1175)今年以來股價已上升45%, 認為利好消息已反映於股價上, 故將投資評級由「增持」調低至「與大市同步」, 但將目標價由28.0調高至29港元。 大摩稱, 雖然對該公司食品服務業務長遠增長潛力仍感樂觀, 但今年以來股價已累升45%, 而正面因素已反映於股價上, 短期再進一步推動股價向上催化劑有限, 故將該股評級調低。 大摩表示, 反映該公司鐵路送餐業務改善, 輕微調高該公司08及09財年股盈預測1.2%及1.7%。 福記食品今日收市報27.9港元, 跌3.6%, 成交1,896萬港元。


2006年12月6日 - 道亨予福記買入評級

道亨證券發表證券報告, 指福記食品(1175)現以市場預測其08財年的市盈率16.9倍交投, 估值被大幅低估, 因內地消費市場具龐大增長潛力, 故予其「買入」評級, 目標價25.5港元, 止蝕價為16港元。

道亨指, 福記07財年上半年營業額及純利, 分別按年增長65%及51%, 認為已預期其業績有強勁增長; 並指福記送餐服務進入新的領域包括旅遊及學校, 將有助擴展其顧客基礎; 雖然福記於行業有領導地位, 但其市場佔有率只有單位數字, 該行認為其有龐大的增長潛力, 而其於9月的產能提升42%, 為福記高速拓展業務帶來良好支持。

道亨又指, 期內福記享有32%的高淨利潤率, 相對其他同業平均為10%, 主要原因為福記的餐館業務及送餐業務能共享資源減少食物廢棄, 以及其規模大所帶來的經濟效益; 道亨料福記未來兩年, 可維持此淨利潤率。

另外, 道亨稱, 若福記能成為08年北京奧運的送餐供應商之一, 將成為該股的一個股價催化劑。道亨估計, 福記07及08財年的純利分別為3.76億及5.65億人民幣。


2006年12月5日 - 大摩予福記增持評級

摩根士丹利發表證券報告, 首予福記食品(1175)「增持」評級, 目標價24港元。該行估計, 其07財年每股盈利為0.71人民幣。

大摩指, 福記食品短期會有數個股價催化劑出現, 包括其在送餐業務的市場佔有率上升; 在控制採購下, 進一步見到成本下調; 以及送餐業務與中餐館的協同效應提升等等。大摩續指, 福記的長線潛在股價催化劑, 則包括奪得新客戶, 以及從08年北京奧運相關的送餐服務合約中得益。

大摩預期, 福記未來將會從小型送餐公司的手中爭取更多的市場份額。該行指, 內地送餐業務市場仍然零碎, 連同福記在內的首三名營運商, 只佔整體市場少於1%的市場份額。大摩又預期, 福記在拓展送餐業務至新區域下, 將可獲得新的送餐合約; 同時將會送餐業務滲入至旅遊、鐵路、及小學等高增長範圍。


2006年11月28日 - 里昂維持福記「買入」評級,目標價21元

里昂發表研究報告,維持福記<1175>「買入」評級,目標價21元。 該行指,福記07年第2季純利按年上升54%,加上息稅前利潤率(EBIT Margin)由第1季的36.4%回升至37.8%,應可消除市場對福記毛利率的憂慮。福記表示,在未來兩年純利率有機會提升100-200點子,此外管理層展開為期三天的路演,將可增強市場信心。

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