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Ray | 5th Nov 2008, 16:10 PM | 大行報告 | (1039 Reads)
交銀(3328)

2008年11月5日- 法巴調高交行目標價至4.81港元

法巴將交通銀行(3328)目標價由4.35港元, 輕微上調至4.81港元; 投資評級亦由「減持」提升至「持有」, 反映交行淨息差及資產質素優於預期。

法巴報告指, 交行第三季業績大致符合預期, 貸款增長高於同業, 預料明年可以超越國有銀行。另外, 第三季淨息差只下跌2點子, 比法巴預期的7-8點子為低; 資產質素亦較預期良好, 不良貸款及減值貸款持平。 報告認為交行2005年開始調整貸款組合以來, 整體資產質素改善步伐較預期理想, 近期股價回落令估值更吸引。


2008年7月8日 - 美林調高交行評級至買入
 
美林證券表示, 交通銀行(3328)估值吸引, 將投資評級由「中性」調高至「買入」, 目標價由11.3調高至12港元。

美林同時調高交行08-10年盈利預測6-8%, 至313.98億、373.04億及443.81億人民幣, 反映淨息差增長強勁, 信貸質素優預期。

美林預測, 交行今年上半年盈利增長近92%, 至164億人民幣, 將高於國有商業銀行增長50-70%。 淨息差料由首季的3.19%擴闊至上半年的3.22%。

美林表示, 交行今年來股價已下跌15%, 是同業中第二差的股份, 認為現價已跌至吸引水平, 而且估值偏低, 建議投資者由中信銀行(998)換馬至交行。

 


 

2008年6月18日 - 瑞信維持交行中性評級

瑞信與交通銀行(3328)管理層會面後發表報告, 指交行業務直至上月為止如常。瑞信預期, 交行在目前趨勢下, 次季度可交出亮麗業績。因此, 瑞信維持交行「中性」評級及目標價8.11港元。

瑞信表示, 雖然資金成本上升, 但貸款收益率增加將可抵銷有關影響, 淨息差較首季高。 不過, 管理層表示, 息差在次季度後的風險增加。瑞信稱, 交行信貸成本仍然低企, 管理層預期今年信貸成本將可控於約50-60點子水平, 並有信心可延續至08-10年。 管理層又透露, 雖然財富管理相關費用收入下降, 但料今年整體手續費收入仍可錄得增長。


2007年5月31日 - 高盛維持交行買入評級

高盛表示, 交通銀行(3328)首季業績符合預期, 在強勁手續費及資產增長下, 抵銷淨利差微跌的影響, 維持交行「買入」評級, 目標價9.52港元。 高盛稱, 交行扣除遞延資產相關一次性稅項支出12億人民幣後, 首季錄得純利38億人民幣, 符合該行全年預測, 稅前盈利增長72%, 或為該行全年預測31%, 增速輕微高於該行預期。 高盛表示, 首季淨利息收入增長25%, 符合該行預期, 加上盈利資產增長21%下, 抵銷淨息差收窄的影響, 手續費收入錄得95%強勁增長, 反映管理層專注拓展該等業務, 首季不良貸款比率由去年2.53%降至2.36%, 輕微優於該行全年預測的2.43%。

2007年5月31日 - 大摩調高交行目標價至8.67港元

摩根士丹利表示, 為反映交通銀行(3328)所受稅務影響, 調低今年盈利預測6%, 但明後兩年則分別上調2%及4%, 主要由於對貸款及佣金收入增長的調整, 該股目標價亦因而調升4.8%至8.67港元, 評級維持「與大市同步」。 大摩指出, 交行首季營運趨勢表現不一, 淨息差按季現倒退, 而經營開支雖然按年下跌, 但大摩料有關趨勢未必能於全年維持。而活期存款佔整體存款比重按季下跌, 對比行業為持平。 此外, 交行期內壞賬按季增加, 但貸款增長、貸款組合及佣金收入增長則呈正面趨勢。

2007年3月9日 - 瑞信調高交銀評級至「中性」,目標價7.8元
瑞信將交銀(3328)評級由「跑輸大巿」調高至「中性」,目標價由6.34元調高至7.8元。

報告指出,交銀去年純利升33%至122.7億元(人民幣‧下同),由於貸款額增長較預期少,令整體表現遜預期。不過,淨息差擴闊有助抵銷部份影響。

瑞信預期,隨著人民幣升值,加上內外資企業稅合併及淨息差不斷擴闊,交銀今明兩年純利分別增長26.69%及29.26%,至155.44億元及200.92億元。


2007年3月9日 - 大摩調高交行評級至與大市同步
摩根士丹利表示, 交通銀行(3328)股價近期回軟, 現價以08年市賬率2.6倍及市盈率16.7倍買賣, 非特別昂貴, 將投資評級由「減持」調高至「與大市同步」, 目標價由7.84港元調高至8.27港元。

大摩稱, 交行去年純利低於該行預測4%, 但主要數據大致符合預期。 淨息差表現亮麗, 在透過改善組合下, 貸款增長強勁, 費用收入亦表現強勁。 去年來自零售貸款、中小企貸款及費用業務貢獻增加, 交行將繼續在低滲透率市場擴展該等業務。

大摩調高交行今明年盈利預測1%及3%, 至163.38億人民幣及232.62億人民幣, 09年盈利則料277.38億人民幣。


2007年3月9日 - 花旗調高交行今年盈利預測5%
花旗表示, 調高交通銀行(3328)今年盈利預測5%, 至163億人民幣, 主要反映其調高交行淨息差估計至2.74%, 維持交行「買入」評級, 目標價8.4港元。

花旗稱, 交行去年盈利123億人民幣, 增長32.7%, 低於該行預測5%, 主要由於營運成本及呆壞賬撥備高預期, 其調整交行07年盈利預測亦反映其預測今年成本增長20%, 以及呆壞賬撥備與去年相若水平。

花旗表示, 管理層對業務前景樂觀, 預期淨息差表現穩定, 成本對收入比率低企, 資產質素強勁。 若交行末季度淨息差3.0%表現可持續, 將需要調高交行今年盈利預測18%。


2007年3月9日 - 高盛微降交銀目標價至9.52元,維持「買入」
交銀(3328)全年純利123億人民幣,增長33%,高盛發表報告維持其「買入」評級,認為業績表現穩定及強勁;惟目標價由9.95元輕微調低至9.52元,基於07年預測市賬率4.18倍。

報告指出,交銀業績低於該行及市場預期,相信主要因經營成本及貸款減值備輕微高於預期,但淨息差按季及按年改善10個點子及15點子,以及撥備前盈利強勁增長34%。該行對交銀維持正面,基於06-08年純利複合年增長34%;淨息差擴闊、撥備前盈利增長較同業理想;長遠受策略股東匯豐支持發展零售銀行業務;加上匯豐力爭增持股權,令估值下跌風險有限。

該行相信股價催化劑包括︰今年首季業績確認淨息差趨勢正面及資產質素穩定;今年完成發行A股後匯豐增持股權;以及年內有機會獲發保險業牌照。

高盛調低交銀07及08年純利預測4%及3%,分別至每股0.37及0.53元,反映淨利息收入上升,但經營成本反撥備同時增加,以及服務費收入減少。


2007年3月9日 - 麥格里維持交銀「跑贏大市」評級,目標價9.4元
麥格里於交銀(3328)公布全年業績後,維持其「跑贏大市」評級,目標價9.4元。

報告指,交銀去年純利升33%至122.7億元(人民幣‧下同),認為業績反映內地銀行收入增長仍然強勁,信貸素質持續改善,而儲備亦進一步加強。

麥格里將交銀今明兩年每股盈利預測上調5.6%及4%,分別至0.34元及0.41元。

麥格里又表示,目前該股08年預測市盈率為18.7倍,若人民幣升值10%,市盈率將降至約17倍,極具投資價值。


2007年3月9日 - 美林調高交行評級至中性
美林表示, 預期交通銀行(3328)多項主要盈利動力改善, 貸款組合及呆壞賬撥備覆蓋亦有進步, 調高該股評級由「沽售」升至「中性」。

美林同時調高交行今明兩年盈利預測4-5%, 達到164.36億及196.73億人民幣, 主要由於其貸款增長持續快速、受惠於息口趨升, 以及成本控制得宜。

美林又指, 交行去年末季表現強勁, 帶動全年純利增長33%至122.7億人民幣, 雖然低於市場預測共識3%, 但符合該行預期。業績重點包括下半年淨利差較上半年顯著改善、成本對收入比率按年大幅回落, 以及呆壞賬覆蓋增加。

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