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Ray | 7th Nov 2008, 18:32 PM | 大行報告 | (633 Reads)
富力(2777)

2008年11月7日 - 美林維持富力地產遜於大市評級

美林表示, 富力地產(2777)擬發行不逾60億人民幣債券, 該行維持其「遜於大市」的投資評級, 假如其有關債券於09年中發行, 估計其負債比率仍會潛在高逾140%。富力地產的財務風險仍是關注焦點。

美林表示, 富力地產今年第3季的合約銷售約125億人民幣, 低於其原先目標, 該行並預期富力地產的經營環境短期不會很快改善。


2008年11月7日 - 摩通予富力增持評級

富力地產(2777)計劃發行不超過60億人民幣債券後, 摩根大通發表報告, 認為直至發債計劃落實之前, 市場反應會保持中性, 予以「增持」評級。 報告認為發債計劃顯示, 富力短期內不會在內地A股上市, 摩通同意在目前疲弱市況下, 不宜在內地上市, 應該致力於物業銷售。 報告認為發債有助改善富力資本結構, 延長債務還款期, 但直至目前, 仍未有任何在A股沒有掛牌的H股公司, 成功在內地發行債券, 如果中證監批准H股進入內地舉債, 估計已提出申請發債的上海復地(2337)及首創置業(2868)會率先行動。


2008年7月21日 - 美林降富力地產評級至遜於大市
 
美林表示, 調低富地力產(2777)的投資評級, 由「買入」降至「遜於大市」, 及將目標價大削51%至12.7港元, 以反映所面臨的挑戰, 料其需要改變現有業務計劃及大幅削減發展目標, 新目標價較預期08年底每股資產淨值16.4港元折讓23%。

美林表示, 下調富力地產預期08年及09年盈利預測各29%及45%, 各至25.64億及28.82億人民幣, 以反映預期富力項目平均售價及入賬面積有所下調。

美林表示, 富力地產在缺乏額外股本融資下, 目前營運較難達致原定發展目標, 即每兩年將營業額增加一倍。該行認為富力為降低負債比率至約80%, 需要減少派息及出售旗下項目股權等。


2007年5月21日 - 高盛調高富力地產目標價至17.9港元

高盛調高富力地產(2777)目標價16%至17.9港元, 當中包括計入管理層目標今年作100億人民幣的土地收購, 遠高於該行原來估計的35億。 高盛估計, 富力將透過舉債為有關土地收購作融資, 令今年底負債比率提升至185%。而公司計劃發行A股, 若成功料可改善其資本架構, 支持其收購步伐。 高盛又指, 富力擬維持現有擴充土地儲備步伐, 並會集中發展現時尚未涉足的長三角地區。今年首5個月, 富力項目預售額達43億人民幣, 連同去年未入賬的預售收益, 估計截至本月7日的未入賬物業銷售收益達97億人民幣, 佔該行今年預測的67%。 高盛表示, 雖然對富力長遠增長前景正面, 但相信其積極收購土地及成功發展長三角地區的利好因素, 已反映於股價內, 而急速拓展發展地域將帶來風險, 因此只維持該股「中性」評級。
2007年5月15日 - 花旗調高富力地產目標價至23.86港元

花旗表示, 富力地產(2777)的A股上市計劃預期可提升其資產淨值, 其涉足資本市場, 加上核心收入增長, 有助其為內地業務擴展融資, 進一步提升資產淨值及盈利, 重申「買入」評級, 目標價由19.38調高至23.86港元。 花旗稱, 該公司在五一黃金周期間, 合約銷售達到4.0億人民幣, 令今年總合約銷售達到43億人民幣, 各城市無論是住宅及商業的銷售仍然強勁及穩定。 目前為止, 該公司已預售今年計劃落成量的60%。 花旗表示, 富力建議發行4.5億股A股, 有關建議仍待股東及相關部門審批, 以各主要地產商在A股上市時的08年市盈率預測, 估計發行A股將會提升其資產淨值, 預期最多可提升富力每股資產淨值1.06港元。 花旗指出, 富力仍有800萬平方米土地儲備尚待轉讓, 預期於未來12個月完成, 屆時其土地儲備將超逾2,400萬平方米, 此可進一步提升其資產淨值, 以及該公司未來盈利增長。

2007年3月26日 - 摩通維持富力「增持」評級,目標價20元
摩根大通於富力地產(2777)公布06年度全年業績後發表研究報告,維持其「增持」評級,07年底目標價20元,相當於08年預測市盈率13倍。

富力去年純利19.8億元(人民幣‧下同),按年上升70%,惟較摩通預測的25億元低21%。富力去年錄得來自負商譽的1.52億元特殊收益。若剔除非經常性項目,核心盈利18.3億元,按年上升61%,較摩通預測低23%。差異主要由於富力的物業銷售較少,因06年可銷售面積僅為110萬平方米,低於摩通預測的135萬平方米。可銷售面積下降主要涉及北京及天津的項目,因北京政府於去年底發生「逸翠園」樓宇質素低劣的事件後,收緊了發出入住許可證的標準所致。

富力去年為土地增值稅撥備4.27億元,相當於4.2%的營業額;而05年撥備為6480萬元,相等於1%營業額。06年度合共派息0.3元,派息回報率為2%。

摩通將富力07及08年盈利預測調低18%及7%,分別至每股0.94元及1.58元,以反映數項目延遲落成及土地增值稅撥備。

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