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Ray | 31st Oct 2008, 17:10 PM | 大行報告 | (664 Reads)
平安保險(2318)

2008年10月28日 - 瑞信維持平保目標價72港元

平安保險(2318)公布第三季業績後, 瑞信維持對平保「跑贏大市」的投資評級, 以及72港元目標價。 瑞信報告稱, 平保核心人壽保險業務, 錄得31%強勁增長, 但因投資富通銀行而減值157億人民幣, 令第三季出現虧損。 瑞信估計平保第四季仍要就相關投資作出70億人民幣減值, 但市場已消化有關負面影響。 報告亦提出, 平保正面臨銀行及金融服務業務停滯等問題, 有關方面的收入減少。


2008年10月28日 - 摩通維持平保增持評級

摩根大通於平安保險(2318)公布第三季業績後維持其「增持」評級, 目標價54.2港元。 摩通研究報告指出, 平保第三季虧損78.77億人民幣, 主因就投資富通銀行作出減值, 扣除有關損失, 估計期內盈利為90億人民幣。 指平保第三季核心業務錄得明顯增長, 淨賺保費及淨利息收入均有超過兩成升幅。 報告估計, 平保第四季仍須就富通銀行的投資作出43億人民幣減值, 餘下約38.7億減值料在明年上半年內完成。 摩通相信, 為富通減值的消息已全面反映於股價上。


2008年6月19日 - 大華繼顯重申平保買入評級
 
大華繼顯表示, 平安保險(2318)盈利來源多元化, 預期今年銀行及財富管理業務可持續帶來強勁盈利貢獻, 維持平保「買入」評級, 目標價87.1港元。

大華繼顯稱, 平保5月份壽險及財險保費收入均有改善, 5月份壽險保費收入增長34%至94億人民幣, 對比去年同期倒退10%有改善。 財險保費收入按年升43%至21.6億, 對比去年同期增長27%有改善。

大華繼顯表示, 四川地震雖令農村地區人民對保險的意識提高, 但由於平保於農村市場的滲透率低, 因此平保並非主要的受益者。

 


 

2008年5月7日 - 野村調高平保合理價至85港元

野村證券表示, 平安保險(2318)首季純利帶來驚喜, 決定將其合理價由80港元升至85港元, 其壽險估值按新業務價值25倍推算, 但因股價過去三個月已回升33%, 再上升空間有限, 將投資評級由「強烈買入」降至「買入」。

野村稱, 重申偏愛平保多於中國人壽(2628)的觀點, 因其目前估值合理, 現價只相當新業務價值的20倍, 但中壽估值已相當新業務價值的35倍。

野村表示, 平保的保費組合較中壽良好, 首季來自銀行保險銷售只為25%, 但中壽達45%, 由於銀行保險多屬一次繳付保費, 變相令保險公司需注入更多資金, 提高儲備準備金。

野村指出, 平保按國際會計準則, 首季純利按年升24%, 相當於該行全年盈利預測約83%, 決定上調08年盈利預測84%至168.14億人民幣, 上調09年盈利預測5.1%至156.4億人民幣。

 


2007年6月4日 - 麥格理調高平保目標價至56港元

麥格理表示, 評估內地加息, 以及業務價值後, 將平安保險(2318)目標價由46港元調高至56港元, 重申「跑贏大市」評級。 麥格理稱, 平保擴張信託、資產管理、證券及銀行業務, 將成為未來盈利增長動力, 預期至08年, 銀行及金融服務佔貢獻將由06年11%上升至22%。 該等業務組合增長強勁, 將可支持平保高於1.0倍賬面值。 麥格理表示, 內地利率上升, 以及平保多元化組合, 將潛在帶動其盈利及價值上升。 至於壽險業務方面, 去年新業務增長只有13%, 表現令人失望, 但相信今年表現將會穩定, 預期新業務將錄得15%增長。 麥格理指出, 反映平保投資回報增加, 以及銀行業務提供盈利, 調高該股今明兩年盈利預測17%及10%, 至99億人民幣及119.07億人民幣。

 

Thomson First Call綜合20家證券商預測, 平保今年盈利為96.44億港元。


2007年6月1日 - 瑞銀調高平保評級至「買入」,目標價54.8元

瑞銀調高平保(2318)「中性」評級至「買入」,目標價亦由48.55元調高至54.8元。

該行指出,平保非壽險業務強勁增長。該行認為,平保為內地保險股中的首選股份。

該行預期,平保今年上半年純利按年增長44%至64億元人民幣。


2007年5月10日 - 瑞銀調高平保股盈預測及目標價

瑞銀調高平安保險(2318)今明兩年股盈預測19%及22%, 並將目標價調高15.5%, 至48.55港元, 反映非壽險業務盈利錄得強勁增長。 瑞銀稱, 預期平保未來非壽險業務, 包括一般保險、證券、投資信託及銀行業務將有強勁增長, 預期09年非壽險業務佔平保盈利貢獻, 由06年的22%增至48%, 在非壽險業務帶動下, 可支持平保06-09年收入及純利年複合增長達21%。 瑞銀表示, 反映非壽險業務盈利增長強勁, 調高平保今明兩年股盈預測19%及22%, 至1.40人民幣及1.56人民幣, 料今明兩年純利為102.64億人民幣及114.49億人民幣。 瑞銀稱, 基於平保業務組合處發展有利位置, 加上管理層隊伍強勁, 平保仍然是該行中資金融股長遠選擇之一, 但由於現價已達今年市賬率3.3倍, 股本回報率15%, 認為現價合理, 故維持「中性」評級。

2007年4月30日 - 花旗維持平保買入評級

花旗表示, 平安保險(2318)首季業績表現強勁, 輕微高於預期, 維持該股「買入」評級, 目標價50.56港元, 平保仍然是該行中資保險股中首選。 花旗稱, 平保首季按中國會計準則稅後盈利為39.6億人民幣, 盈利表現輕微優於預期, 銀行業務淨利息收入及其他業務稅前收入表現強勁, 分別達到4.38億人民幣及3.19億人民幣。 花旗表示, 平保成功轉型至多元化金融集團, 市場看法持正面, 對比其他上市中資保險股, 平保多元化業務模式為未來增長提供新動力。


2007年4月17日 - 高盛調高平保目標價至50港元
高盛表示, 平安保險(2318)去年業績穩健, 確認其「買入」評級, 目標價由44.3港元調高至50港元。

高盛相信, 平保在數項範疇上將持續表現亮麗, 預期壽險業務增長動力持續強勁, 產險業務受惠於內地強制機動車購買第3者責任保險, 車險價格將逐步復甦, 料至08年產險業務年複合增長23%。

高盛又指, 其銀行業務持續擴張, 將可進一步提升盈利增長。


2007年4月16日 - BNP調高平保目標價至41.72元,維持「持有」

平保(2318)公布06年度全年業績後,BNP百富勤發表研究報告,維持平保股「持有」評級,目標價由40.46元調升至41.72元。

報告指出,平保錄得一次性資本增值收益96.7億元,遠高於BNP預計的50億元;而股息收益率為8.4%,遠低於BNP估計的15%。至於淨投資收益率,平保公布為4.6%,低於BNP預測的5.13%。BNP表示,差異的原因在於平保將大部份投資投放於A股互惠基金。若提高資本增值收益,及壓抑股息收益,將助平保在往後的年度較易獲得淨投資收益增長。

計及今年毛保費金額預測調高63億元,及A股市場首季強勁表現帶來63億元資本增值,BNP將平保今年的純利預測由91億元調升至103億元;08年純利調整至117億元。


2007年4月13日 - 摩通調高平保評級至增持, 目標價升至50.2港元
摩根大通表示, 平安保險(2318)去年業績高預期, 將該股投資評級由「中性」調高至「增持」, 目標價由35調高至50.2港元。

摩通稱, 平保去年錄得盈利78.38億人民幣, 高於該行預測的70.88億。 去年產險及非保險業務佔盈利貢獻達22%, 預期非保險業務將成為今年盈利催化劑, 特別是深圳市商業銀行將提供盈利貢獻。

摩通表示, 平保產險及非保險業務的盈利增長動力加強, 內涵價值較中國人壽(2628)吸引, 預期平保未來一年將跑贏中國人壽。


2007年4月13日 - 大摩調高平保目標價至45.07港元

摩根士丹利表示, 平安保險(2318)非保險業務價值提升, 將目標價由37.38港元調高至45.07港元, 雖然平保長遠前景正面, 但由於上升空間有限, 維持「與大市同步」評級。

大摩稱, 平保核心業務表現符預期, 壽險及產險市佔率改善, 壽險新業務毛利改善0.9%, 內涵價值改善36%。

大摩表示, 反映其資產分配較預期進取, 股票比重增至15%, 以及深圳市商業銀行提供貢獻, 調高今明兩年盈利預測13%及27%, 料每股盈利分別為1.21及1.52人民幣, 料09年純利為139億人民幣, 增長25%。


2007年4月13日 - 花旗調升平安保險目標價格至50.56港元

花旗集團的研究報告稱, 維持對平安保險(2318)的「買入」評級, 將其目標價格提升至50.56港元。主因平安保險06年銀行、非壽險和經紀業務增長強勁。

平安保險目前股價在42.75港元左右。

報告進一步指出, 已經將平安保險的07與08年盈利數字分別上調2%和6%。

花旗指出, 平安保險已經成功轉型成為中國國內最成功的多元化金融集團之一, 各項業務在07年將全面增長。預料在今後2到3年裡, 其近期對非壽險、銀行和經紀業務的投資都將帶來可觀收益。

平安保險06年淨利潤按年增長9.3%至59.9億元, 保費收入按年增長21.3%至817.1億元。


2007年4月12日 - 花旗重申平保買入評級

花旗表示, 平安保險(2318)去年純利略低於預期, 但相信市場已消化其新業務價值增長減慢, 而旗下深圳市商業銀行盈利前景佳, 加上內地保險業的保費增長仍被市場低估, 重申平保「買入」評級, 目標價46.17港元。

花旗預期, 今年的保費收入增長將較強勁, 相信未來新業務價值增長將為平保的增值主要動力。

此外, 去年平保完成收購深圳市商業銀行, 相信該行整合於平安品牌之內, 將對平保財務組合多元化起重要作用。

花旗表示, 去年平保錄得78.4億元人民幣純利, 較該行預期低5.9%, 主要是開支增加及保費受到會計準則的影響。平保的內含價值增長36%, 略遜於預期的35%; 而新業務價值增長13%, 則符合花旗對平保06至09年年複合增長率達15%的預期。

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