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ray | 14th Nov 2008, 18:22 PM | 大行報告 | (1756 Reads)
中化化肥(297)

2008年11月14日 - 瑞信降中化化肥目標價至3.1港元

瑞信將中化化肥(297)目標價由4.6港元下調至3.1港元, 維持「遜於大市」評級, 認為內地化肥需求大降, 令價格走勢不明朗, 影響中化化肥盈利前景。

瑞信將中化化肥今年每股盈利預測下調7%至0.32港元, 但認為由於需求被過份抑壓, 明年形勢或出現逆轉, 每股盈利預測上調3%至0.39港元。瑞信認為, 中化化肥目前股價相對於國內及國際同業的股價, 分別有38%及80%溢價, 除非國際市場出現逆轉, 否則無法維持目前溢價。另外, 內地雖然調低包括化肥在內的出口稅, 但瑞信認為對化肥生產商較有利, 中化化肥作為批發商, 沒有多大好處; 而化肥原料碳酸鉀的入口價格談判或受阻延, 亦令中化化肥股價增添負面因素。


2008年6月23日 - 花旗調高中化化肥評級至買入
 
花旗發表報告, 指中化化肥(297)現價已反映鉀肥毛利下跌風險。因此, 該行把中化化肥投資評級由「持有」調升至「買入」, 目標價7.6港元。

花旗表示, 內地6月中開始恢復鉀肥進口, 每噸價格4,700元人民幣, 令國內價格明朗化, 料今年下半年鉀肥銷售量可回復正常水平。 該行指, 內地今年2月至5月停止進口鉀肥, 令內地沒有鉀肥的官方市場價格, 拖累銷量下跌。

花旗預料, 中化化肥今年上半年銷量按年下跌, 但影響可被鉀肥存貨收益抵銷。此外, 即使鉀肥銷售量按年下跌50%, 但因鉀肥於去年底的存貨成本低, 只要下半年鉀肥平均售格較上半年增加13%, 已可抵銷銷售下跌的影響。


2008年5月9日 - 花旗料中化中期純利倍增,維持「持有」

花旗維持中化化肥(297)「持有」評級,預期中期純利增長支持估值,等待更清晰鉀鹽利潤水平,目標價7.6元。

報告指出,受獲得2萬噸存貨帶動,花旗估計中化上半年純利按年增長139%,基於鉀鹽平均售價每噸3400元。發改委限制零售利潤,令該行對中化實際利潤感混亂,需研究銷售及銷售成本。
2007年6月4日 - 高盛降中化化肥評級至中性

高盛表示, 中化化肥(297)經過近期揚升後, 其風險回報已較合理, 將該股評級由「買入」降至「中性」, 但將目標價由3.8調高至5.7港元。 高盛指出, 雖然仍看好中化化肥的強勁基調, 但相信該股獲重估的過程已完結, 其估值較內地分銷同業的折讓已大為收窄。為反映去年銷量低於預期, 調低今明兩年盈利預測分別11%及3%。 高盛續指, 內地有意容許紅籌公司回歸發A股, 以及近期放寬QDII的政策, 均對中化化肥有利。但該公司發新股的風險亦正在上升, 以為多項併購作融資, 而內地股市場升, 亦令收購青海鹽湖鉀肥的成本上升。
2007年4月16日 - 花旗調升中化化肥目標價至5.1港元

花旗發表報告表示, 預期中化化肥(297)今年盈利有強勁增長, 將目標價由原來3.7港元上調至5.1元, 維持「買入」評級。

花旗表示, 中化化肥去年盈利增長遜預期, 主要受鉀肥入口問題影響, 但今年已提早至2月商議, 預期銷售量及盈利增長各按年上升29%及40%。

該行指出, 中化化肥去年續擴大銷售點, 至全國22個省份, 相信完善銷售平台有助未來擴展不同類型產品, 預期中化化肥由現在至09年, 每年可保持20%銷量增長, 未來三年市佔率可達至17%、20%及23%。

花旗表示, 中化化肥未來可受惠母公司注資, 包括增持青海鹽湖鉀肥18.4%權益, 長線而言, 該行預期母公司可進一步注入殺蟲劑資產, 而擴大中化的產品類型。

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