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ray | 4th Dec 2008, 23:36 PM | 大行報告 | (2313 Reads)
聯想(992)

2008年12月4日 - 大和降聯想目標價至1.62港元

大和總研發表報告, 將聯想集團(992)目標價由1.83港元降至1.62港元, 維持「跑輸大市」評級, 認為該公司除股份回購外, 缺少正面催化劑。大和表示, 與聯想管理層接觸後, 得悉10月及11月內地電腦市場沒有明顯好轉, 佔市場35%的中小企電腦需求仍然相當疲弱。大和認為, 政府用於內部或教育用途電腦用品開支, 是目前足以影響市況的最大因素, 但當局推出的四萬億人民幣刺激經濟措施, 暫時未有包括相關開支。大和估計, 聯想09財年純利按年下跌48%, 預料2009-10年純利分別為2.41億及2.69億美元。


2008年12月4日 - 摩通予聯想減持評級

摩根大通發表報告, 予聯想集團(992)「減持」評級, 認為該公司積極拓展消費市場可能產生反效果, 令毛利率受壓, 短期甚至出現虧損。 摩通引述聯想管理層表示, 正透過業務重組及改善生產與後勤策略, 削減經營成本。另一方面, 一直較倚重企業電腦市場的聯想, 正積極擴大個人電腦市佔率, 以維持整體銷售量。 不過, 摩通警告, 正受到企業需求疲弱及營運槓杆比率偏高等因素困擾的聯想集團, 若過於注重爭取市佔率, 效果或適得其反, 令毛利進一步受侵蝕, 加上業務重組開支增加, 短期內或出現虧損。


2008年8月4日 - 花旗重申聯想買入評級

花旗發表研究報告表示, 聯想集團(992)現以2010年11倍股盈預測買賣, 低於其15%長期增長率, 相信現估值吸引, 重申聯想「買入」評級, 目標價8.0港元。

花旗稱, 聯想將於本周四公布首季業績, 料業績符合預期。

花旗預測, 聯想首季收入介乎42-43億美元, 持續經營業務收入增長約11%, 料經營毛利率約3%。

花旗指出, 近期IDC公布數據顯示, 聯想截至6月底季度市佔率按季雖上升100點子, 由6.9%上升至7.9%, 但按年則下跌10點子, 主要由於內地電腦市場需求因地震影響而放緩, 令市佔率輕微下跌。


2008年7月2日 - 花旗重申聯想買入評級

花旗表示, 聯想集團(992)專注於新興市場發展, 其減省成本將可擴闊經營毛利, 重申其「買入」評級及目標價8港元。

花旗稱, 雖然四川地震影響內地電腦市場5月份銷情, 但聯想在6月份銷情已復甦, 加上業務組合趨向專注筆記本型電腦, 其平均售價較台式電腦高, 抵銷台式電腦的疲弱。 另外, 除中國以外, 聯想亦專注於其他新興市場, 包括俄羅斯、巴西及土耳其。 聯想持續減省成本令經營開支佔營業額的比例每年下跌50-100點子, 料將可持續擴闊毛利。


2008年5月23日 - 高盛: 聯想末季盈利優預期

高盛發表報告指出, 聯想集團(992)去年末季業績整體符合該行預期, 但經營溢利表現則令市場失望, 加上美國市場將面對挑戰, 料其股價將會受壓。

高盛稱, 聯想末季純利增長1.3倍至1.4億美元, 高於該行預期93.3%, 主要受出售手機業務錄得3,600萬美元收益, 以及稅項低於預期及其他非經營收入, 但經營溢利則低於該行預期1.8%, 錄得8,800萬美元。 高盛表示, 聯想末季個人電腦銷售增長13.5%, 主要受惠於大中華區, 及歐洲、中東及非洲區強勁銷售所帶動, 抵銷美洲區的增長放緩。 期內的經營溢利率按季下跌1.7個百分點, 主要由於歐洲、中東及非洲區的毛利率萎縮。 管理層預期大中華及歐洲、中東及非洲區會成為該公司未來盈利增長動力。


2008年5月23日 - 大摩調高聯想目標價至6港元

摩根士丹利發表報告指出, 聯想集團(992)的末季股盈優於該行預期, 主要由於稅項下調及非經營收入提高。

大摩將聯想的目標價由5.55調高至6港元, 並調高其09年及2010年的股盈預測6%及11%, 維持「與大市同步」評級, 建議投資者於盈利反映於股價前購入。

大摩表示, 內地市場仍然具有龐大商機, 不過, 聯想於內地較專注企業用筆記簿型電腦, 商機較個人用戶增長緩慢, 令聯想去年末季全球市佔率提升落後於惠普、戴爾、蘋果等品牌。

大摩又指出, 雖然料聯想未來數季的經營溢利率可向好, 但其依賴低毛利個人用戶產品為盈利增長來源, 令盈利面對一定風險。


2008年5月23日 - 花旗調高聯想目標價至8.0港元

花旗發表研究報告, 指聯想集團(992)的經營毛利率持續改善, 料可推動股價向上, 重申該股「買入」評級, 並將目標價由7.5上調至8.0港元。

花旗稱, 聯想末季度業績表現強勁, 剔除終止手機業務後, 收入錄得37.34億美元, 符合該行預期, 經營溢利為9,400萬美元, 高於該行預測42%, 純利達1.4億美元, 增長1.33倍。

花旗表示, 聯想末季度經營毛利撇除一次性收益後為2.5%, 遠高於該行及市場預測的1.8%。 經營毛利上升主要受惠於重組費用成本消失、零件價格有利、人民幣升值, 以及整體經營效率改善等因素, 相信09財年毛利可達4%。


2007年5月28日 - 花旗調高聯想目標價至4.5港元

花旗表示, 聯想集團(992)去年末季度業績表現強勁, 與管理層會面後, 調高該公司08財年盈利預測7.0%, 並將目標價由4.2港元調高至4.5港元。 花旗稱, 隨著全球電腦價格保持穩定, 加上零件價格有利, 相信聯想毛利率將可持續改善, 故調高其08年經營毛利率預測, 由2.65%上調至2.73%, 毛利率由13.8%調高至14.4%, 並將盈利預測調高7.0%, 至2.94億美元。 花旗表示, 與管理層會面後, 確認聯想末季度強勁盈利表現, 並非單一季度事宜, 而是聯想展開新增長周期, 聯想訂單表現仍然強勁, 該股上周五單日急升14%, 但相信仍有上升空間, 重申「買入」評級。


2007年5月25日 - 花旗維持聯想買入評級

花旗於聯想(992)績後發表報告, 指其去年度末季表現強勁, 看漲其今財年度表現, 當中包括其各地區營業額增長, 及產品擴展, 維持「買入」評級, 目標價4.2港元。 花旗稱, 聯想去年度末季銷售達34億美元, 高於該行預計6%, 撇除一次性的重組成本收益1,200萬美元, 該公司純利更高於預測76%, 相信該份業績會為其股價帶來正面影響。 花旗續指, 聯想美國業務於該季度錄得盈利, 為過去5季中首次獲利; 而自與IBM合併後, 該公司各主要地區業務亦首次同時錄得盈利; 其盈利溢利率達3.2%, 亦為合併以來最高的。


2007年5月25日 - 大和調高聯想盈利預測及目標價

大和總研表示, 聯想集團(992)去年盈利優於預期, 毛利率表現令市場驚喜, 調高其08及09財年核心盈利預測26%及20%, 並將6個月目標價由3.95調高至4.0港元, 重申「跑贏大市」評級。 大和稱, 聯想去年錄得盈利1.61億美元, 優於該行預測的1.30億美元, 毛利率表現亮麗, 末季度毛利率達到15.2%, 為收購IBM個人電腦業務兩年來的新高, 而各地區業務, 包括美國、歐洲及中東等均扭虧為盈。 大和引述管理層表示, 毛利率改善, 主要由於全球對電腦需求逆轉, 以及成功開發中小企業及消費電腦市場。 內地市場方面, 末季度售出180萬台電腦, 按年增長12%, 平均售價為70美元。 大和稱, 聯想去年業績優預期, 調高該公司08及09財年核心盈利預測26%及20%, 至2.92億美元及2.95億美元。


2007年5月25日 - 高盛調高聯想目標價至3.5港元

高盛指出, 聯想(992)去年度末季純利6,000萬美元, 高於該行預期的4,400萬。該行調高聯想08財年盈利預測12%, 目標價由3.13調高至3.5港元, 維持「中性」評級。 高盛指出, 聯去年第四季邊際利潤增長主要受惠於成本下降及重組帶來的效率改善。 不過, 高盛認為不宜對聯想的復蘇過分樂觀, 理由是其將進一步推行重組、戴爾誓言重奪市佔率, 英特爾對移動中央處理器價格態度趨強硬, 及聯想減慢生產鏈訂單流量, 皆屬其挑戰。 高盛雖然只調高聯想08財年營業額2.0%, 但卻調高其盈利12%, 主要由於其邊潤利潤率強勁。


2007年5月25日 - 摩通調高聯想投資評級至增持

摩根大通表示, 聯想(992)去年度末季業績顯示, 其海外市場及毛利正在改善, 決定將投資評級由「中性」上調至「增持」, 調高預期08及09財年盈利4%及22%, 至2.37億及3.45億元, 目標價4.0港元。 摩通表示, 調高聯想投資評級, 是由於估值較世界同業HP、Dell及Acer有折讓, 及其每股盈利增長強勁具吸引。 該行指出, 聯想業務轉向正面, 包括增加海外市場份額, 及透過重組減省成本, 相信聯想可保住海外市場份額, 增加銷售渠道及持續改善毛利。而聯想亦可受惠個人電腦增長前景, 及對手Dell弱勢令競爭環境得有改善。


2007年5月23日 - 花旗料聯想末季度純利2,700萬美元

花旗表示, 聯想(992)今日公布第4季業績, 因毛利改善, 料該季純利錄得2,700萬美元, 對比去年同期虧損1.16億, 調高預期07年股盈9%至1.4美仙, 維持「買入」評級及目標價4.2港元。 花旗表示, 聯想毛利持續改善, 第四季EBITDA溢利率將上升2至3%, 預期美國業務受規模優勢及成本減省下, 第4季及明年度首季可望扭虧為盈。 該行指出, 全球個人電腦市場去年第4季處於低谷, 但預期今年下半年因新視窗推出可望回升。


2007年5月16日 - 花旗指聯想受惠QDII股價料持續造好

花旗指出, 內地公布新的QDII措施後, 聯想集團(992)昨日股價急升9%。聯想具中國概念, 加上未有於內地上市, 因此預料短期內聯想的股價升勢仍會持續。 花旗指, 今年第一季大部份個人電腦相關股份業績都達到甚至超越該行預期, 加上預料聯想可受惠人民幣升值帶來的匯率優勢, 花旗相信良好勢頭可延續至今年下半年。 花旗維持聯想的「買入」評級, 在短期的QDII勢頭及長線美國經濟復甦下, 認為該股風險回報理想。


2007年5月10日 - 德銀: 聯想料續表現落後

德意志銀行表示, 聯想集團(992)再遭IBM減持, 有關的陰霾加上對兩家公司未來關係的啟示, 將令該股持續一段時間表現落後。 聯想早前表示, 主要股東IBM以每股2.92港元配售該公司2.23億股股份, 套現6.51億港元。完成後, IBM的持股量會由原來的11.32%減至8.82%。 德銀稱, IBM向客戶銷售聯想品牌個人電腦的承諾不會受減持股份所影響, 而雙方有關銷售合作的商討亦會繼續進行。該行表示, 聯想的營運並無重大改變, 相信其削減成本措施仍按計劃進行。

據Thomson First Call綜合19家證券商預測, 聯想07年度純利預料為11.36億港元。


2007年4月23日 - 高盛: 聯想重組可刺激股價表現

高盛表示, 聯想(992)早前宣布重組計劃, 全球裁減650名員工及將750名員工調職, 料直至08年可節省1.0億美元開支, 認為重組消息可刺激該股表現。 高盛稱, 聯想的經營溢利率屬全球五大電腦生產商中最低的, 理解為何聯想希望進一步減低成本, 儘管中短期而言, 重組會拖慢其盈利復蘇進度。 高盛維持聯想「中性」評級, 目標價為3.13港元。


2007年4月23日 - 美林維持聯想「買入」評級

美林研究報告稱, 儘管聯想集團(992)最近宣布將在全球範圍裁員1,400人, 約佔其員工總數5%, 但仍美林仍維持對該股的「買入」評級, 目標價4.0美元。 報告稱, 美林對聯想的中長期前景維持正面態度, 相信該公司管理層為扭轉局勢採取了正確的舉措。 聯想稱, 08財年的重組費用介乎5,000至6,000萬美元, 但將為公司節省近1億美元開支。 報告指出, 鑒于可持續的盈利建立在優化成本/收入比率的基礎上, 裁員並非意料之外。因聯想中小業務推升股價所花時間之長超出預期, 其成本水平過高, 且在美國、歐洲和日本的營收業績好壞參半, 該公司需要提升其營收水平。 美林稱, 考慮到聯想較低的盈利基礎, 相信該公司業務模式仍將維持較高的經營杠杆, 故該股的上漲潛力仍值得買入。 但美林指出, 聯想管理層必須平衡其裁員的代價, 避免在扭轉全局的緊要關頭傷及元氣。 美林認為, 聯想在完成重組前將經歷「陣痛」。但美林在調整對該股評級前, 需要獲得更多來自該公司管理層的信息。


2007年4月23日 - 大摩: 聯想未來18個月盈利復甦繫於成本減控

摩根士丹利表示, 未來18個月聯想集團(992)盈利復甦的關鍵, 將視乎其成本減省措施的成效, 而聯想首季於中國以外地區付運增長強勁, 預料在該重組計劃下, 有關勢頭可持續。 根據該項重組計劃, 聯想計劃在美洲、亞太區和歐洲、中東及非洲區削減近1,400名員工, 約佔全球員工總數5%; 當中有約750個職位會被轉移到新興市場。 大摩指出, 聯想公布的成本減省措施, 料可對毛利帶來支持。另一方面, 將節省所得資金作重新投資, 將有助帶動長遠增長前景。 大摩又預測, 即將來臨的夏季經營環境將更為正面, 加上重組節省成本所得, 料聯想盈利表現可顯著改善, 重申該股「增持」評級, 目標價4.0港元。

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