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ray | 20th Mar 2009, 10:00 AM | 大行報告 | (1770 Reads)
匯源果汁(1886)

2009年3月19日 - 交銀國際:收購告吹對匯源業務沒實質影響

商務部禁止可口可樂收購匯源(1886),交銀國認為匯源現階段有三個可能發展方向,分別繼續尋求出售業務機會;繼續如常經營;與外資企業合作共同發展內地果汁市場。

由去年9月可口可樂宣布收購計劃,直至昨日收購遭否決,這半年內不論匯源本身業務或是整個行業均沒有重大的變化。換言之,匯源的市場沒有改變,而且現時國內還沒有可以搶佔匯源高濃度果汁市場的企業,因此雖然收購告吹,但應該不影響匯源的市場,對匯源本身業務沒有實質影響。

不過,相信匯源股價會跌回宣布收購計劃前的$4-5水平,短期內沽壓會比較沉重。


2009年3月19日 - 摩通重申匯源「減持」,目標價3.5元

商務部否決可樂併購匯源(1886),摩通發表報告,維持其「減持」評級,目標價3.5元不變,並建議持貨者換碼至中國食品(506)。

摩通預料,匯源將會回歸基本因素,若消費情緒轉差,其09年業務表現將會進一步惡化。相信集團低使用率及高周轉需求,令公司較同業的回報較低。

該行同意商務部指併購將令可樂在中國果汁市場有壓倒性優勢,建議遭否決後,將可讓競爭對手康師傅(322)、統一(220)及娃哈哈等有喘息機會。


2008年4月3日 - 摩通調低匯源果汁評級至減持
 
摩根大通表示, 把匯源果汁(1886)投資評級由「中性」調低至「減持」, 並將目標價由8.0大降至5.0港元, 反映該行關注其現金流情況轉壞。

摩通稱, 匯源果汁的經營現金流由06年的2.935億人民幣, 跌至去年1,010萬人民幣。 該公司資本開支沉重, 今年計劃資本開支7.59億人民幣, 明年進一步上升至11億人民幣。 其股東回報率仍然是同業中最差。

摩通表示, 該公司去年下半年毛利率下跌, 反映果漿和果汁市場競爭激烈。其為刺激市場需求, 亦已推出新口味產品, 但此需要較多流動資金。 摩通調高其今明兩年盈利預測18%及12%, 反映成功推出新產品。
2008年4月3日 - 瑞銀下調匯源果汁目標價至8.7港元
 
瑞銀發表報告, 將匯源果汁(1886)的目標價由原來12.9港元降至8.7港元, 因該行下調其未來銷量預測, 以反映其欲維持市場佔有率的策略, 但該行其維持「買入」的投資評級, 因股價已跌至具吸引的水平。

瑞銀表示, 取得更多匯源果汁產量的資料後, 下調其預期08年及09年的每股盈利預測6%及8%, 而匯源果汁去年業績符合預期, 但銷量增長放緩。該公司在競爭劇烈的果汁類市場, 在中國處第4名及市佔率約7%, 而該公司管理層指冀推出奇異果汁產品, 冀爭取市場及維持整體毛利水平。
2007年8月7日 - 摩通重申匯源果汁增持評級

摩根大通與匯源果汁(1886)管理層會面後, 重申該股「增持」評級, 目標價13.2港元。

摩通表示, 該公司主席透露的企業發展具鼓舞性, 包括收緊零售產品推廣及分銷, 以求短期提升銷售收入, 長遠而言則提升邊際利潤率或改善應收賬日數。

摩通稱, 該公司旗下中濃度果蔬汁的市場份額上升, 由去年底的38.8%上升至今年6月底的39.8%, 為今年內地銷售首位的品牌。 摩通預期, 隨著產品組合持續提升, 未來3年平均售價將呈上升趨勢。

摩通預測, 匯源果汁07-09年盈利分別為3.64億、5.06億及6.24億人民幣。
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