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ray | 18th Nov 2008, 18:00 PM | 大行報告 | (4073 Reads)
中鐵(390)

2008年11月18日 - 野村首予中國中鐵買入評級

野村證券報告表示, 首予中國中鐵(390)「買入」投資評級及目標價5.8港元, 相當預期09年每股盈利25倍, 指其可較同業受惠於內地擴大基建計劃。野村指, 偏愛中國中鐵多於中鐵建(1186), 因中國中鐵較少業務於其他新興市場; 該行料中國中鐵今年營業額增長達22%, 優於中鐵建約14%; 加上中鐵員工數目較中鐵建多, 故更有規模和能力, 爭取新鐵路基建項目的市佔率。野村稱, 料中國中鐵08年每股盈利預測為0.11人民幣, 較去年0.18人民幣下跌, 但估計其09年盈利將可回升。


2008年9月2日 - 瑞銀維持中鐵H股中性評級
 
瑞銀發表研究報告, 維持中國中鐵(390)H股「中性」評級, 目標價6.7港元, 預期該公司08-10年純利年複合增長52%。

瑞銀稱, 中鐵上半年盈利增長1.9倍, 至19億人民幣, 主要受營業額增長26.6%帶動。 在產品組合改善及成本控制得宜下, 上半年毛利率由7.6%改善至8.0%, 致經營毛利率由去年同期2.0%擴至3.4%。 
2008年7月9日 - 里昂維持中鐵跑輸大市評級
 
里昂表示, 中國中鐵(390)礦產業務組合風險下降, 並潛在獲母公司注入煤資產, 加上鐵路業務訂單優預期, 故對其看法不及以往負面。不過, 該行仍維持其「跑輸大市」評級, 目標價6.4港元。

里昂稱, 中鐵今年鐵路業務新增訂單按年增長82%, 至逾1,600億人民幣, 達該行全年預測50%, 數據優預期, 表現亦優於中鐵建(1186)及中國交通建設(1800)。 不過, 里昂表示, 持續關注該公司公路項目及物業發展毛利, 估計今年毛利提升60點子。 物業銷售或未能達至今年目標。
2008年6月18日 - 瑞銀大降中國中鐵目標價至6.7港元

瑞銀表示, 大幅調低中國中鐵(390)目標價41%, 由11.27降至6.7港元, 維持「中性」評級, 主要因去年業績令人失望。此外, 該行亦下調其預期今年EBITDA預測13%、及內地基建股較世界同業估值溢價, 由40%收窄至10%, 以反映中國中鐵毛利率改善較少。

瑞銀稱, 調低中國中鐵預期08年及09年的股盈預測分別19%及21%, 今明兩年股盈分別由0.23降至0.18元人民幣, 以及由0.34降至0.27元人民幣。

瑞銀指, 中國中鐵去年新增合約及未完成合約按年分別升18%及39%, 至2,330億及2,210億人民幣。此外, 該公司今年首5月已取得總值1,300億人民幣新合約, 按年上升77%, 支持其未來兩年鐵路基建業務營收強勁增長。不過, 該公司去年盈利質量仍然較低, 毛利僅輕微改善, 增長主要來自其他業務收入以及稅項較低。

瑞銀表示, 6.7港元目標價相當預期08年企業價值對EBITDA的13.8倍以及市盈率32.5倍, 08年至10年預測純利複合增長為52%。
2008年6月11日 - 中銀國際:對中鐵充滿信心,AH股均「優於大市」

中銀國際表示,中鐵(390)(601390)公布獲得兩項中等規模項目訂單,中標價分別為24.261億元 (人民幣‧下同)和26.661億元,兩項合同合共佔全年建築訂單預測的1.8%。

中銀國際表示,截至4月底,中鐵已簽署合同價值逾1000億元,佔該行全年新合同預期和管理層全年預測的三分之一以上。中銀國際對中鐵在國內鐵路建設市場保持領先地位充滿信心,而該股目前估值已經有吸引力。

中銀國際表示,近期大市波動較大,暫不調整目標價,同時我們維持原有的盈利預測和評級。

中銀國際給予中鐵AH股的評級均為「優於大市」,H股目標價為6.52港元,A股目標價為5.59元人民幣。
2008年1月25日 - 摩通首予中鐵(390)「中性」評級,目標價8.78元

摩根大通發表報告,首予中鐵「中性」評級,目標價8.78元。

高盛預期中鐵在鐵路承建仍維持高市佔率,主要受惠其優良的研發能力、領先技術、先進的建造設備等。不過股價已合理地反映上述利好因素,除非毛利較預期為高。

雖然中鐵為內地最大,06年收入達1540億元人民幣,但該行預期07-09年的複合收入及盈利增長,仍有14%及42%。鐵路投資增加、盈利率上升透過控制成本上升,以及物業及採礦業等業務多元化為主要增長動力。


2008年1月24日 - 荷銀首予中鐵(390)「買入」,目標價11.7元

荷銀首次給予中國中鐵「買入」評級,目標價11.7元,看好盈利能力具防守性及透明度,認為近期調整令估值更吸引。

報告指出,中鐵受惠內地繼續投資鐵路基礎建設,預期相關業務07及08年收入分別上升13%及14%,達1730億及1970億人民幣。此外,中央對外發展政策持續,亦有利中鐵海外業務。儘管鐵路建設項目利潤率較過往水平低,但預期08年毛利率將由06年1.3%擴至2.1%,受毛利率擴闊帶動,估計08年盈利增長65%。

該行預期,中鐵07-09年盈利分別24.77億、40.84億及56.3億人民幣。


2008年1月11日 - 大摩首予中鐵(390)目標價16.2港元

摩根士丹利發報告表示, 首次將中鐵納入研究範圍, 予「增持」的投資評級及目標價16.2港元, 潛在升幅45%, 其為中國鐵路及公路大型建設商, 其在內地鐵路的壟斷性優勢, 可令其於07年至09年的盈利複合增長率達68%。

大摩表示, 預期中鐵於07年、08年及09年每股盈利預測, 分別為0.11、0.22及0.32人民幣。中國中鐵可受基建投資擴大、提升業務整合及改善毛利等因素支持, 令股價跑贏大市。

大摩認為中鐵可受惠中國「十一五」計劃投資1.5萬億人民幣交通基建投資, 據政府規劃, 該行料在用於擴大方面的資本注入, 將令2006-10年的投資複合增長率27%。

而該行指出中鐵潛在股價催化劑包括海外業務增長, 透過向母公司收購更多土地儲備, 但其風險因素是原材料價格上升, 因原料佔06年基建業務成本約40%、及潛在基建投資擴大延遲的風險等。

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